20251119-大越期货-豆粕早报_40页_1mb

交易咨询业务资格

• 导师资格：证监许可【2012】1091号
• 业务范围定向跟踪豆粕与大豆品种
• 信息时限：2025-11-19

豆粕观点

1. 基本面与趋势

• 美豆高位震荡主导全局，中美贸易协议及南美天气是核心变量
• 国内豆粕受进口大豆贴水与淡季需求压制，短期维持区间震荡（3000-3060）

2. 关键数据指标

• 基差：华东现货3000（-41基差，贴水期货）
• 库存：油厂库存115.3万吨（环比+9.33%，同比+17.16%）
• 盘面：价格站20日均线，动能向上（偏多）但主力持仓空单减少（偏空）

3. 风险点

• 美豆收割天气理想（下行风险）
• 俄乌冲突和贸易谈判变化（中长线不确定性）

大豆观点

1. 基本面与趋势

• 美豆贸易协议短期牵动中美采购、巴西进口大豆成本

2. 关键数据指标

• 基差：国内现货4100（-49基差）
• 库存：油厂库存710.79万吨（环比-5.39%，同比+29.06%）
• 盘面：主力位置偏空（资金流出）

3. 当前逻辑

• 国产大豆增产难以平衡供需，进口大豆（巴西）始终构成成本支撑
• 供给端竞争背景下，种存在一定结构错配

4. 主要风险点

• 国产大豆丰产（下行风险）
• 若美豆丰产释放会削弱短期反弹空间

市场核心逻辑提炼

1. 美豆走势主导非美豆价格节奏，关键观察收割进度与协议执行效果
2. 国内大豆与豆粕贴水状态决定盘面支撑，进口需求端波动是平衡点
3. 生猪养殖利润边际改善，或缓和豆粕消费压力

附注

• 报告由大越期货投资咨询部王明伟撰写，具备咨询资质证号Z0010442
• 投资有风险，此内容仅作参考不受市场波动直接影响