> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月制造业PMI总结 ## 核心内容 2026年3月，制造业PMI为 **50.4%**，环比上升 **1.4个百分点**，重回扩张区间，标志着制造业景气度显著回暖。该指数高于过去十年春节次月的平均值，反映出节后企业全面复工复产及政策支持的积极影响。 ## 主要观点 ### 1. 制造业需求端与生产端同步回暖 - **新订单指数**：51.6%，环比上升 **3.0个百分点**，显示内需和外需共同拉动制造业需求。 - **生产指数**：51.4%，环比上升 **1.8个百分点**，表明制造业生产活动活跃度提升。 - **出口订单指数**：49.1%，环比上升 **4.1个百分点**，主要受美国和欧元区制造业PMI回升及美伊冲突引发的海外市场补库存需求影响。 ### 2. 价格指数回升 - **原材料购进价格**：63.9%，环比上升 **9.1个百分点**。 - **出厂价格**：55.4%，环比上升 **4.8个百分点**。 - **原因**：国际原油价格高位震荡，全球大宗商品海运费用上涨，形成外部输入性成本冲击；同时，国内需求修复对出厂价格形成拉动。 ### 3. 政策与产能释放推动景气度回升 - 春节假期主要集中在2月，3月基数较低，节后产能释放自然带动PMI回升。 - “大规模设备更新”与“消费品以旧换新”等稳增长政策持续发力，对制造业起到支撑作用。 - 钢厂高炉开工率提升至 **81.03%**，环比上升 **1.25个百分点**，铁水产量明显高于去年同期，显示钢厂生产积极性增强。 ### 4. 不同规模企业表现 - **大型企业**：PMI为 **51.6%**，环比上升 **0.1个百分点**，延续扩张态势。 - **中型企业**：PMI为 **49.0%**，环比上升 **1.5个百分点**。 - **小型企业**：PMI为 **49.3%**，环比上升 **4.5个百分点**，创下近十个月新高。 ## 关键信息 ### 非制造业表现 - **建筑业**：商务活动指数为 **49.3%**，环比上升 **1.1个百分点**，主要受益于重点交通、水利等土木工程项目的复工。但受房地产行业拖累，生产经营活动预期下降至 **50.5%**。 - **服务业**：商务活动指数为 **50.2%**，环比上升 **0.5个百分点**，时隔4个月重回扩张区间。生产经营活动预期为 **54.8%**，环比下降 **1.0个百分点**，主因零售、住宿、餐饮等行业活跃度减弱。然而，铁路货运、电信传输、货币金融及保险等行业保持高位景气。 ## 风险提示 - **政策力度不及预期**：若政策效果未达预期，可能影响制造业和非制造业的复苏节奏。 - **国际突发地缘事件**：如美伊冲突等，可能对全球供应链和出口造成扰动。 ## 主要数据一览 | 指数 | 数值 | |--------------|------------| | 上证指数 | 3891.8605 | | 沪深300 | 4450.0493 | | 深证成指 | 13478.0554 | ## 投资评级说明 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 **10%以上** - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 **5%~10%** - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 **-10%~+5%** - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 **10%以上** ## 行业投资评级说明 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 ## 研究团队介绍 - **中航证券宏观团队**：立足国内，放眼国际，全面覆盖宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济运行趋势与规律，指导大类资产配置。 ## 销售团队联系方式 - **陈艺丹**：电话 18611188969，邮箱 chenyd@avicsec.com，执业编号 S0640125020003 - **李裕淇**：电话 18674857775，邮箱 liyuq@avicsec.com，执业编号 S0640119010012 - **李友琳**：电话 18665808487，邮箱 liyoul@avicsec.com，执业编号 S0640521050001 - **李若熙**：电话 17611619787，邮箱 lirx@avicsec.com，执业编号 S0640123060013 ## 免责声明 - 本报告仅供中航证券客户使用，未经许可不得复制或转发。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担任何责任。 ## 联系信息 - **地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **网址**：www.avicsec.com - **电话**：010-59219558 - **传真**：010-59562637