> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场研究部3月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年3月，国家统计局服务业调查中心发布制造业和非制造业PMI数据，显示3月制造业PMI回升至50.4%，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.5%，均重返荣枯线之上，表明经济景气水平有所改善。 ## 主要观点 - **制造业PMI回升**：3月制造业PMI为50.4%，较2月上升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。 - **非制造业PMI改善**：非制造业商务活动指数为50.1%，较2月上升0.6个百分点，景气水平有所回升。 - **行业表现分化**：制造业和非制造业景气度回升，但部分行业如零售、住宿、餐饮、房地产仍低于荣枯线。 - **需求回暖明显**：制造业新订单指数为51.6%，较2月上升3.0个百分点，显示市场需求改善。 - **价格传导压力**：主要原材料购进价格指数为63.9%，大幅上升，对下游制造业企业效益形成压力。 - **预期保持乐观**：非制造业企业业务活动预期指数为54.2%，仍位于临界点之上，表明市场信心较强。 ## 关键信息 ### 制造业PMI分类指数 - **生产指数**：51.4%，较2月上升1.8个百分点，生产活动加快。 - **新订单指数**：51.6%，较2月上升3.0个百分点，市场需求明显改善。 - **原材料库存指数**：47.7%，较2月上升0.2个百分点，库存降幅收窄。 - **从业人员指数**：48.6%，较2月上升0.6个百分点，用工景气度回升。 - **供应商配送时间指数**：49.5%，较2月上升0.4个百分点，交货时间延长。 ### 非制造业PMI分类指数 - **建筑业商务活动指数**：49.3%，较2月上升1.1个百分点。 - **服务业商务活动指数**：50.2%，较2月上升0.5个百分点。 - **新订单指数**：45.0%，较2月下降0.2个百分点，市场需求有所回落。 - **投入品价格指数**：52.3%，较2月上升1.4个百分点，投入品价格继续上涨。 - **销售价格指数**：49.9%，较2月上升1.1个百分点，销售价格降幅收窄。 - **从业人员指数**：45.2%，较2月下降0.8个百分点，用工景气度回落。 - **业务活动预期指数**：54.2%，仍位于临界点之上，市场预期保持乐观。 ## 投资建议 1. 制造业PMI回升主要得益于春节后复工加快和需求恢复，短期景气度有望维持。 2. 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业表现较好，处于较高景气区间。 3. 原材料价格持续上涨，可能对下游制造业企业利润造成压力，需关注成本传导情况。 ## 风险提示 1. 地缘政治局势恶化可能对全球经济造成冲击。 2. 欧美经济衰退超预期可能影响国内出口及市场需求。 ## 投资评级定义 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 强烈推荐 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 | | 推荐 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% | | 中性 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 | | 卖出 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 看好 | 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 | | 中性 | 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 | | 看淡 | 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 | ## 免责声明 - 本报告由郝大明撰写，其具备证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。 - 本报告仅提供给本公司客户有偿使用，未经授权不得发布、复制或传播。 - 本报告中的信息、建议等仅供参考，不构成买卖证券的出价或征价。 - 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和财务状况进行决策。 - 本公司及其关联方可能持有报告中提及的公司证券或为其提供服务，投资者需注意潜在利益冲突。