20260331-国新证券股份-3月PMI数据解读_3月制造业PMI回升至荣枯线之上_4页_204kb

市场研究部3月PMI数据总结

核心内容

2026年3月，国家统计局服务业调查中心发布制造业和非制造业PMI数据，显示3月制造业PMI回升至50.4%，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.5%，均重返荣枯线之上，表明经济景气水平有所改善。

主要观点

• 制造业PMI回升：3月制造业PMI为50.4%，较2月上升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。
• 非制造业PMI改善：非制造业商务活动指数为50.1%，较2月上升0.6个百分点，景气水平有所回升。
• 行业表现分化：制造业和非制造业景气度回升，但部分行业如零售、住宿、餐饮、房地产仍低于荣枯线。
• 需求回暖明显：制造业新订单指数为51.6%，较2月上升3.0个百分点，显示市场需求改善。
• 价格传导压力：主要原材料购进价格指数为63.9%，大幅上升，对下游制造业企业效益形成压力。
• 预期保持乐观：非制造业企业业务活动预期指数为54.2%，仍位于临界点之上，表明市场信心较强。

关键信息

制造业PMI分类指数

• 生产指数：51.4%，较2月上升1.8个百分点，生产活动加快。
• 新订单指数：51.6%，较2月上升3.0个百分点，市场需求明显改善。
• 原材料库存指数：47.7%，较2月上升0.2个百分点，库存降幅收窄。
• 从业人员指数：48.6%，较2月上升0.6个百分点，用工景气度回升。
• 供应商配送时间指数：49.5%，较2月上升0.4个百分点，交货时间延长。

非制造业PMI分类指数

• 建筑业商务活动指数：49.3%，较2月上升1.1个百分点。
• 服务业商务活动指数：50.2%，较2月上升0.5个百分点。
• 新订单指数：45.0%，较2月下降0.2个百分点，市场需求有所回落。
• 投入品价格指数：52.3%，较2月上升1.4个百分点，投入品价格继续上涨。
• 销售价格指数：49.9%，较2月上升1.1个百分点，销售价格降幅收窄。
• 从业人员指数：45.2%，较2月下降0.8个百分点，用工景气度回落。
• 业务活动预期指数：54.2%，仍位于临界点之上，市场预期保持乐观。

投资建议

1. 制造业PMI回升主要得益于春节后复工加快和需求恢复，短期景气度有望维持。
2. 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业表现较好，处于较高景气区间。
3. 原材料价格持续上涨，可能对下游制造业企业利润造成压力，需关注成本传导情况。

风险提示

1. 地缘政治局势恶化可能对全球经济造成冲击。
2. 欧美经济衰退超预期可能影响国内出口及市场需求。

投资评级定义

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