20211205-中航证券-先进制造行业周报_11月中国PMI重回荣枯线_制造业景气度提升_13页_971kb

11月中国PMI重回荣枯线，制造业景气度提升总结

核心内容概述

11月中国制造业采购经理指数（PMI）回升至50.1%，重回荣枯线以上，显示制造业景气度有所改善。其中，中小企业PMI明显回升，高技术制造业和装备制造业扩张加快，成为推动制造业整体复苏的重要力量。同时，生产活动加快，原材料价格回落，有助于缓解此前因原材料上涨而承压的企业盈利能力。

主要观点

• PMI回升：11月PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点，制造业进入扩张区间。
• 中小企业改善显著：中型企业PMI环比上升2.6个百分点，显示中小企业景气度明显改善。
• 高技术与装备制造业加速扩张：高技术制造业PMI为53.2%，环比上升1.2个百分点；装备制造业PMI为51.7%，环比上升0.5个百分点。
• 生产活动加快：生产指数为52.0%，同比上升3.6个百分点，显示制造业生产活动加快。
• 原材料价格回落：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%，较上月明显下降，表明“保供稳价”政策成效显著。

关键信息

行业景气度与政策影响

• 换电模式：换电有望成为新能源车主要能源补给形式，可缓解充电焦虑，降低购车成本，推动电动汽车普及。建议关注协鑫能科、瀚川智能、博众精工、山东威达、科大智能等企业。
• 光伏行业：头部硅料企业产能逐步释放，预计2022年硅料价格将回落，组件企业毛利有望回升，下游装机需求将逐步释放。推荐关注双良节能、高测股份、天宜上佳、迈为股份等。
• 风光大基地：国内风光大基地项目有序推进，预计未来十年新增装机超10亿千瓦，推动新能源行业发展。重点推荐区域包括甘肃、青海、陕西、内蒙古、山西、云南、广西、山东、吉林、安徽等。
• 美国关税调整：美国对太阳能组件进口关税下调至15%，有利于中国光伏企业拓展海外市场，预计2025年换电站保有量将超2万座，市场空间巨大。
• 储能行业：政策利好推动储能全面发展，建议关注星云股份、科创新源等企业。
• 锂电设备：国内外政策双击，锂电设备需求量攀升，推荐关注先导智能、杭可科技、联赢激光、海目星、利元亨、先惠技术等。
• 工程机械：预计Q4销量同比负增长，但行业强者恒强，建议关注三一重工、恒立液压、中联重科等。
• 半导体设备：全球半导体设备市场未来十年将翻倍增长，国产替代趋势明显，推荐关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、至纯科技等。
• 自动化行业：自动化设备需求增长，建议关注华锐精密、欧科亿等。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，看好光伏制氢和风电制氢，推荐关注隆基股份、阳明智能、亿华通等。

公司推荐组合

投资评级说明

• 个股评级：买入、持有、卖出

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 新技术开发不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

免责声明

本报告仅用于参考，不构成投资建议。中航证券不对因使用本报告材料而引致的损失负任何责任。投资者应独立判断，自行承担投资风险。