20170903-天风证券-交通运输行业研究周报_金砖会议波澜起_海南规划觅主题_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周A股市场整体上涨，交通运输行业表现强劲，申万交运指数环比上涨2.0%。交运子板块全部上涨，其中航运板块涨幅最大（3.0%），其次是港口（2.8%）和铁路运输（2.7%）。整体来看，行业呈现积极态势，但部分个股因市场波动出现较大跌幅。

主要观点

1. 航空机场板块

• 业绩表现：上市航企中报披露完毕，业务量增长良好，但航油成本陡增，整体业绩表现一般。六家航企总毛利同比下降23.6%，毛利率降至14%。
• 人民币升值：人民币升值为航企带来约31.2亿元的汇兑收益，成为业绩支撑。
• 东航剥离物流子公司：带来17.5亿元的投资收益，提升整体净利。
• 投资建议：推荐国航和南航，因其主业盈利领先、汇兑损益改善显著以及混改预期强烈。同时关注上海机场、白云机场及金砖会议相关的厦门空港。

2. 物流快递板块

• 行业格局：下半年行业竞争依然严峻，整体毛利率及利润增速承压。
• 推荐标的：优选单量和业绩增速跑赢市场的快递企业，推荐韵达股份、圆通速递和顺丰控股。建发股份因业绩稳健、估值较低且受益于金砖会议主题炒作，值得关注。
• 顺丰控股亮点：单价回升体现品牌壁垒，多元业务拓展提升产业价值，预计2017-2019年净利润分别为39.3亿、46.9亿与55.0亿，给予增持评级。

3. 航运港口板块

• 运价波动：BDI指数下跌2.2%，SCFI环比下跌2.4%。各航线运价普遍下滑，内贸市场运价小幅上涨。
• 行业基本面：航运供大于求的局面未改善，3季度行业价格预计维持震荡。
• 投资建议：短期关注中远海控，长期看好海南新规划下的潜在受益标的如海峡股份、安通控股。港口板块整体盈利上升，推荐上港集团、深赤湾A及厦门港务。

4. 铁路公路板块

• 大秦铁路表现突出：业绩增长超100%，上半年净亏损大幅收窄，铁改进程加速。
• 铁路改革预期：铁总正在推进公司制改革，下半年或成为铁路改革的黄金窗口期。
• 投资建议：推荐广深铁路、铁龙物流及大秦铁路，关注深高速和粤高速A，其兼具股息率和转型预期。

关键信息

本周涨幅前三

• 秦港股份：61.2%
• 永安行：33.7%
• 铁龙物流：13.6%

本周跌幅前三

• 恒基达鑫：-4.0%
• 天海投资：-3.4%
• 深高速：-2.3%

主要公司表现

• 海峡股份：上半年归母净利增长69.2%，预计2017-2019年净利分别为2.6亿、2.9亿和3.3亿，给予买入评级。
• 瑞茂通：上半年营业收入增长107.79%，净利润增长69.87%，预计2017-2019年EPS分别为0.69、0.82与0.99元，上调为买入评级。
• 唐山港：净利润增长15.56%，受益于大宗需求上升，给予增持评级。
• 上港集团：预计2017-2019年净利润分别为105.01亿、117.82亿与120.70亿，给予买入评级。

投资建议

推荐标的：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路、中国国航、建发股份、深高速、上港集团、安通控股
关注标的：海峡股份、海南高速

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动

重大事件

• 航运：多家航运企业公布中报，部分业绩显著增长，如渤海轮渡净利润增长34.47%。
• 物流：建发股份上半年营收增长66.07%，净利润增长8.48%。
• 港口：上港集团、宁波港、珠海港等港口企业业绩稳定增长。
• 航空：东方航空、南方航空、吉祥航空等航司中报表现良好，部分受益于汇兑收益。
• 铁路：大秦铁路业绩大幅增长，预计全年运量将保持高位。

行业数据追踪

• BDI指数回调，SCFI各航线运价普遍下跌。
• 航油成本上涨，对航空业造成压力。
• 国际原油价格及动力煤价格波动，影响航运及物流成本。
• 航空客座率上升，但客公里收益下降，显示量价分化。

标的预测

• 航空：南方航空、春秋航空、东方航空等预计2017-2018年EPS分别为0.64-0.72元、0.72-0.77元。
• 航运：渤海轮渡、招商轮船、海峡股份等EPS预计在0.5-0.7元区间。
• 港口：上港集团、宁波港、大连港等EPS预计在0.18-0.51元区间。
• 物流：建发股份、韵达股份、顺丰控股等EPS预计在1.38-2.16元区间。
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场等EPS预计在1.19-1.70元区间。
• 高速：深高速、东莞控股等EPS预计在0.54-0.75元区间。
• 公交：大众交通、锦江投资等EPS预计在0.23-0.65元区间。

总结

本周交通运输行业整体表现强劲，各子板块均有上涨，其中航运、港口和铁路运输涨幅最大。市场对航空和港口板块的盈利预期有所改善，尤其是受益于人民币升值、汇兑收益及行业改革的标的。物流板块面临竞争压力，但部分企业如顺丰控股、韵达股份等表现突出。随着金砖会议及铁路改革的推进，海南及港口相关企业可能迎来新的发展机遇。投资建议聚焦于业绩增长明确、改革预期强烈的标的，同时需警惕宏观经济下行、汇率和油价波动等风险。