电力设备与新能源行业：绿电运营商迎来戴维斯双击_30页_1mb

电力设备与新能源行业总结

核心内容

本报告聚焦于电力设备与新能源行业，特别是绿电运营商在2022年面临的市场环境及投资机会。报告指出，绿电运营商正迎来“戴维斯双击”（即估值和业绩双重提升），主要得益于电价上涨周期、政策支持、融资成本下降以及新能源装机快速增长。

主要观点

• 电价上涨周期：2022年初，国内煤价处于高位，电力需求旺盛，绿电交易电价上浮，支撑绿电运营商收入端增长。
• 新能源新基建：以风光大基地为代表的新能源建设成为2022年主要投资方向，新能源装机增长空间巨大，为运营商带来增长动力。
• 政策支持：国家出台多项政策推动绿电交易和新能源发展，包括绿色电力交易试点、碳减排支持工具等，为绿电交易提供政策基础。
• 融资成本下降：央行推出的碳减排支持工具降低了新能源贷款成本，提升了运营商的资本开支能力。
• 市场风格偏好：在成长股回调背景下，绿电运营商基金持仓比例较低，成为市场风格调整下的优选投资标的。

关键信息

• 电力需求增长：2022年预计全社会用电量增长5-6%，尤其是绿电需求增长支撑交易电价上行。
• 煤价支撑：2021年动力煤价格涨幅超229%，且国家调控空间有限，煤价具备多因素强支撑。
• 绿电交易溢价：绿电交易价格较基准电价溢价0.06元/kWh以上，体现了其环境价值。
• 新能源装机规划：国家能源局明确风光大基地建设规划，预计到2030年新建风光大基地455GW，其中“十四五”期间建设200GW。
• 绿电运营商成长性：2021-2023年，中国核电和太阳能预计营收和净利润稳步增长，对应PE逐步下降，估值提升。

推荐标的

风险提示

• 新能源政策发生较大变化
• 电力市场化交易改革不及预期

图表与数据支持

• 图表1：2021年初以来秦皇岛动力煤价格
• 图表2：2018-2021年我国每月动力煤进口量
• 图表3：2021年我国动力煤进口结构
• 图表4：俄罗斯动力煤价格
• 图表5：国内外动力煤价情况
• 图表6：发改委动力煤坑口价指导区间
• 图表7：外输电省份2020及2021年发用电和增速情况
• 图表8：江苏省市场化交易电价
• 图表9：超超临界机组净利率敏感性分析
• 图表10：机组利用小时数对净利率影响
• 图表11：光伏行业基金持仓与涨跌幅关系
• 图表12：风电行业基金持仓与涨跌幅关系
• 图表13：锂电行业基金持仓与涨跌幅关系
• 图表14：运营商赛道相对其他行业不拥挤
• 图表15：绿电交易政策内容
• 图表16：2021年中国绿电采购企业排行
• 图表17：2022年企业绿电交易购买规划
• 图表18：部分省市首次绿电交易情况
• 图表19：江苏、广东绿电交易溢价
• 图表20：各发电集团新能源十四五规划
• 图表21：各电力央企新能源装机规划
• 图表22：绿电运营商估值及财务情况
• 图表23：运营商长期贷款和债券情况
• 图表24：主要银行碳减排贷款情况

行业趋势与投资逻辑

• 绿电交易具备政策基础，环境溢价逐渐显现，推动新能源运营商收入稳定增长。
• 电力市场化改革加速，电价传导机制优化，推动绿电价格上浮。
• 新能源装机增长空间巨大，成为传统电力运营商转型的重要推动力。
• 碳减排工具降低融资成本，提升新能源运营商的盈利能力与投资吸引力。
• 补贴拖欠问题有望缓解，通过多种融资方式，如绿色债券、ABS等，运营商可获得现金流支持，避免财务风险。

总结

绿电运营商在电价上涨、政策支持、融资优化等多重因素推动下，具备显著的成长性和估值提升潜力。随着新能源装机的快速增长和电力市场化改革的深化，绿电交易将成为推动行业发展的核心机制。中国核电和太阳能作为典型代表，预计未来三年营收和净利润将持续增长，具备较高的投资价值。