电力设备新能源：碳中和深度报告（十二）-新能源运营商：绿电加持，重塑成长_35页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于“双碳”目标下新能源运营商的发展前景，分析了绿电交易机制、新能源成本下降趋势及政策对行业的影响，提出了投资建议和风险提示。

绿电成为未来能源枢纽
在“双碳”目标推动下，以光伏、风电为主的绿电将成为未来能源体系的核心，预计2020-2025年光伏、风电发电量复合增速达20%。
绿电交易机制开启，但供需机制尚未理顺
- 绿电交易试点启动，但交易量仍较少，主要原因在于国内供需机制未完全理顺。
- 碳成本内部化机制是推动绿电交易量提升的关键因素。
- 碳成本的传导机制和碳价的锚定将影响绿电的溢价和需求。
制造成本持续下降，提升运营商盈利空间
- 风电和光伏发电成本持续下降，风电成本下降56%，光伏成本下降85%。
- 风机价格若降至1800元/kW，风电项目投资将下降15%；硅料价格若降至80元/kg，光伏项目造价将下降13%。
政策推动绿电需求增长
- “能耗双控”政策下，绿电可缓解地方和企业的指标压力。
- 国家能源局规定，超出最低消纳责任权重的部分免于能耗考核，激励地方加快新能源建设。
金融机构支持增强，改善现金流
- 存量补贴问题逐步解决，金融机构可能通过ABS、REITs等方式提供低息再贷款。
- 新能源运营商将获得更多的融资支持，推动其快速发展。

绿电交易量：2021年9月首批交易量达79.35亿kWh，较当地电力中长期交易价格溢价0.03-0.05元/kWh。
碳成本影响：碳价在30-80元/吨时，绿电溢价为0.02-0.06元/度。
新能源装机目标：预计到2025年，光伏装机达7.3亿千瓦，风电达4.5亿千瓦，占全社会用电量18%；2035年，光伏达30亿千瓦，风电达12亿千瓦，占全社会用电量47.2%；2050年，光伏达50亿千瓦，风电达18亿千瓦，占全社会用电量62.4%。
重点推荐公司：金开新能、太阳能、三峡能源、晶科科技。
建议关注公司：粤电力A、中国核电、节能风电、林洋能源、龙源电力（H）、中广核新能源（H）、深高速、中国电建。

证券代码	公司名称	股价（元）	20A EPS（元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	20A PE（X）	21E PE（X）	22E PE（X）	投资评级
600821.SH	金开新能	12.51	0.04	0.28	0.57	341	45	22	买入
600905.SH	三峡能源	7.24	0.13	0.21	0.31	57	34	23	买入
000591.SZ	太阳能	11.14	0.34	0.41	0.61	33	27	18	买入
601778.SH	晶科科技	9.72	0.17	0.20	0.24	56	48	40	买入