20220720-安信证券-硅宝科技-300019.SZ-下游行业快速发展_锂电领域逐步布局_4页_338kb

报告摘要

硅宝科技（300019.SZ）总结

核心内容

硅宝科技（300019.SZ）是一家专注于有机硅密封胶和硅烷偶联剂等产品的制造企业。2022年第一季度，公司实现营收6.70亿元（同比增长86.68%），归母净利润0.43亿元（同比增长50.89%），显示出强劲的业绩增长势头。公司持续扩大生产规模，同时逐步向新能源领域延伸布局，致力于构建“双主业”发展模式，以增强盈利能力。

主要观点

行业增长驱动需求：随着消费电子、5G通讯、光伏和新能源汽车等下游行业的快速发展，硅宝科技的有机硅产品市场需求显著上升，尤其是工业类用胶领域。
产能扩张与项目推进：公司正在推进多个扩建项目，包括10万吨/年高端密封胶智能制造项目，其中一期4万吨/年产能已于2021年7月投产，二期3万吨/年产能预计2022年第三季度试车投产。此外，眉山拓利2万吨/年功能高分子材料基地及研发中心项目也在推进中。
新能源布局：2021年11月，公司宣布投资5.6亿元建设锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目，预计形成新的收入来源，提升公司整体盈利能力。
盈利预测：根据安信证券预测，公司2022-2024年的净利润分别为3.83亿元、5.03亿元、6.68亿元，净利润率持续提升，盈利能力增强。
估值与投资建议：公司当前股价为21.55元，6个月目标价为25.00元，投资评级为增持-A，表明市场对其未来表现持乐观态度。

关键信息

财务数据概览

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	每股净资产（元）
2020	15.24	2.01	0.51	2.68
2021	25.56	2.68	0.68	5.32
2022E	32.90	3.83	0.98	5.89
2023E	39.40	5.03	1.29	6.61
2024E	49.03	6.68	1.71	7.57

盈利与估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（倍）	41.9	31.5	22.0	16.8	12.6
市净率（倍）	8.0	4.0	3.7	3.3	2.8
净利润率	13.2%	10.5%	11.6%	12.8%	13.6%
ROE	19.2%	12.9%	16.6%	19.5%	22.6%
ROIC	29.1%	25.7%	31.8%	28.0%	30.1%

成长性指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	49.7%	67.7%	28.7%	19.8%	24.4%
营业利润增长率	56.6%	31.6%	49.9%	31.1%	32.7%
净利润增长率	53.0%	33.0%	43.0%	31.3%	32.9%

偿债能力

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	41.8%	29.8%	25.4%	30.3%	38.4%
流动比率	1.52	2.57	2.61	1.90	1.38
速动比率	1.17	2.14	2.07	1.44	1.05

风险提示

需求不及预期
项目落地不及预期
宏观环境不及预期

投资建议

投资评级：增持-A
6个月目标价：25.00元
股价表现：2022年7月20日为21.55元，12个月内价格区间为13.46-29.60元

分析师信息

张汪强
SAC执业证书编号：S1450517070003
联系方式：zhangwq1@essence.com.cn / 010-83321072

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公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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