20240610-华联期货-液化气周报_基差或季节性回落_36页_7mb

华联期货液化气周报总结（20240610）

一、主要观点概述

报告指出液化气市场受到原油走势影响较强，结合现货与期货市场情况，分析了库存、供应、需求以及基差季节性等方面，并给出了交易策略及风险提示。

二、期现市场概览

• 原油暂时弱于金属，市场对OPEC+减产政策预期偏悲观，原油价格大幅下跌后企稳反弹。
• 市场对需求偏弱的担忧有所加重。
• 基差呈现季节性回落趋势，波动显著，地区差异明显，仓单到期月份贴水可达400元/吨，体现液化气现货市场存在一定的垄断性。

三、库存与供给分析

1. 库存：港口库容率降至三年低位，炼厂库容率处于多年同期偏低水平。国内总库存量连续三周回升。
2. 生产与供应：
   • 国产液化气产量继续增加，高于近年来同期水平。
   • 北美C3产量高位运行，天然气价格疲软及海运费低位震荡对市场构成拖累。
   • PDH产能扩张对液化气需求将带来增量，但汽油添加等需求仍受季节性和能源替代影响。
   • 预计2024年液化气进口毛利有限，整体供应维持低增长态势。

四、需求端分析

• 下游燃烧需求处淡季，汽油添加需求同样处于低景气区间。
• 化工需求方面，PDH（丙烷脱氢装置）开工率回升，利润恢复盈利；烷基化和MTBE利润波动；
• 2024年新能源汽车保有量持续增长，对汽油添加需求长期内将形成压力，但短期需求可能保持平稳。

五、交易策略与风险提示

• 策略：建议依托60日均线择机进行短期多头操作。
• 风险：原油走势及宏观经济风险仍需关注，同时需注意季节性供需变化。

六、产业链结构简析

液化气在中国主要用于燃烧和化工原料，产业结构中工业用途占比较高。近期新能源替代及段产能扩张可能使燃烧需求占比下降，而化工需求整体保持增长。