20220901-山西证券-零售行业月度投资策略_疫情影响出行消费回落_珠宝美妆板块业绩韧性较强_17页_2mb

零售&美妆行业月度投资策略总结

核心内容

2022年8月，零售行业整体表现弱于去年同期，但跑赢大盘1.43个百分点。尽管疫情对消费活动造成一定抑制，但珠宝和美妆板块展现出较强的业绩韧性。CPI同比涨幅扩大至2.7%，其中食品价格上涨6.3%，非食品价格上涨1.9%。社零总额增速放缓至2.7%，主要受到疫情、汽车市场淡季和油价下调等因素影响，但基本生活类消费保持稳定增长，升级类消费增长加快，珠宝类销售明显改善。

主要观点

• 市场表现：零售行业整体下跌0.76%，但线上零售保持稳定增长，线下店铺经营持续恢复，部分业态如便利店、专业店实现正增长。
• CPI数据：食品价格涨幅扩大，非食品价格持续上涨，猪肉价格由降转涨，鲜菜价格涨幅高于季节性，汽柴油价格涨幅回落。
• 社零数据：社零总额增速放缓，但除汽车外的消费品零售额保持增长，线上渗透率略有回落，但实物商品网上零售额增速加快。
• 行业动态：沃尔玛中国Q2实现净销售额与可比销售额双位数增长；雅诗兰黛利润下滑16%，中国市场承压；名创优品营收超百亿，毛利率创历史新高。
• 投资建议：推荐珠宝和美妆板块，关注线上占比高的企业。具体建议包括：
  1. 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮、上海家化，关注其内容营销和产品矩阵。
  2. 珠宝品牌：周大生、潮宏基，受益于悦己消费和渠道加密。
  3. 连锁商超：永辉超市、家家悦，具备全国供应链优势，基本面边际改善。

关键信息

市场回顾

• 8月商贸零售行业下跌0.76%，跑赢大盘。
• 家电3C板块上涨12.45%，综合业态和百货板块分别下跌0.18%和0.39%。
• 零售板块PE估值中枢下移，超市和百货板块影响显著。

行业数据跟踪

• CPI：食品价格涨幅扩大，非食品价格持续上涨，CPI同比上涨2.7%。
• 社零：7月社零总额增长2.7%，增速环比回落0.4pct；珠宝类销售明显改善。
• 线下零售：实体店消费品零售额同比增长1.6%，百货和专卖店销售降幅收窄。
• 线上零售：线上零售保持稳定增长，实物商品网上零售额增速加快，快递业务稳步回升。

行业动态新闻

• 沃尔玛中国：Q2净销售额与可比销售额双位数增长，山姆会员店和电商业务表现突出。
• 雅诗兰黛：2022财年利润下滑16%，中国市场上半年业绩承压。
• 名创优品：2022财年营收超百亿，毛利率达33.3%，创历史新高。

风险提示

• 疫情反复可能影响线下客流、物流和线上订单履约。
• 居民消费信心和能力受疫情影响。
• 政策落地效果和终端消费情况可能不及预期。
• 市场竞争加剧，新业态可能分流传统业务。

投资策略

• 珠宝板块：悦己型消费需求崛起，品牌渠道加密，市场集中度提升。
• 美妆板块：线上占比高，受疫情影响较小，消费升级趋势明显。
• 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮、上海家化等，通过内容种草和产品矩阵增强竞争力。
• 连锁商超：永辉超市、家家悦，具备供应链优势，基本面边际改善，估值处于底部。

分析师信息

• 分析师：谷茜
• 执业登记编码：S0760518060001
• 联系方式：电话0351-8686775，邮箱guqian@sxzq.com

评级体系

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（-5%-15%）、卖出（-15%以下）。
• 行业评级：领先大市（+10%以上）、同步大市（-10%至10%）、落后大市（-10%以下）。
• 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率>基准）。

附注

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