20220408-山西证券-零售行业月度投资策略_疫情影响可选消费承压_关注业绩稳健优质企业_16页_1mb

报告摘要

零售行业月度投资策略总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的2022年4月8日零售&美妆行业月度投资策略，分析了疫情对消费行业的影响，指出必选消费表现略强于可选消费，并建议关注疫情冲击下业绩稳健的优质企业。重点推荐美妆和黄金珠宝板块，同时提及社区团购、即时零售等新零售模式。

主要观点

市场回顾：
2022年3月，CS商贸零售行业下跌4.24%，跑赢大盘3.59pct。受疫情影响，线下零售恢复受阻，但线上零售表现相对较好，渗透率提升。
行业数据跟踪：
- CPI同比涨幅平稳，非食品价格持续上涨，工业消费品价格上涨主要受汽柴油价格推动。
- 1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，消费市场回暖，基本生活类消费增长稳定，升级类商品如汽车、金银珠宝增长较快。
- 线上零售额同比增长10.2%，实物商品网上零售额增速加快，线上零售对整体消费的拉动作用明显。
- 实体零售稳中有升，部分品类如家电、金银珠宝表现较好，但服装、化妆品等可选消费品类仍面临压力。
行业动态新闻：
- 拼多多2021年营收达939.50亿元，年活跃用户数达8.69亿。
- 叮咚买菜推出预制菜品牌“朝气鲜食”，进军B端市场。
- 刘强东卸任京东集团CEO，徐雷接任。
投资建议：
- 4月社交聚集型消费预计承压，线上消费也有所放缓。
- 建议关注业绩稳健、低估值龙头，尤其是美妆和黄金珠宝板块。
- 重点推荐：
  1. 珀莱雅、贝泰妮：国货品牌，贴近消费需求，加速下沉渗透，新媒体营销助力增长。
  2. 周大生、豫园股份：珠宝消费日常化，低线城市需求上升，布局培育钻石赛道。
  3. 永辉超市：线下渠道价值重塑，实体企业加码即时零售，估值已接近底部。

关键信息

行业表现：
- 3月CS商贸零售行业整体下跌，但跑赢大盘。
- 超市及便利店表现较好，电商、百货等板块下跌。
- 行业PE估值整体上调，但波动较大，部分子板块PE回落。
个股表现：
- 3月有50家个股上涨，萃华珠宝涨幅最高（52.72%）。
- 63家个股下跌，退市新亿跌幅最深（-69.61%）。
风险提示：
- 宏观经济增速放缓；
- 消费升级效果不及预期；
- 新业态分流、市场竞争加剧；
- 国内疫情多点散发，影响消费信心和意愿。

结构化内容

1. 行业市场表现回顾

一级行业概况：
- 3月下跌4.24%，跑赢大盘3.59pct。
- 行业抗跌性相对较强，在中信30个行业中位列第9。
细分行业市场表现：
- 超市及便利店上涨15.62%，专业市场经营下跌-0.83%，综合业态下跌-1.72%。
- 3月SW商贸零售主力净流入-51.0亿元，主要板块多呈流出状态。
个股表现：
- 涨幅前十的个股包括萃华珠宝（52.72%）、*ST天首（22.83%）等。
- 跌幅前十的个股包括退市新亿（-69.61%）、青木股份（-31.48%）等。
行业估值情况：
- 3月平均PE为79.4X，剔除负值后为17.1X。
- 化妆品板块PE最高，珠宝板块PE最低，整体估值偏高。

2. 行业数据跟踪

CPI数据：
- 2月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%。
- 食品价格下降3.9%，非食品价格上涨2.1%。
- 猪肉价格下降42.5%，影响CPI下降约0.95pct。
社会消费品零售数据：
- 1-2月社零总额同比增长6.7%，略超预期。
- 商品零售额增长6.5%，餐饮收入增长8.9%，增速高于商品零售。
- 实物商品网上零售额增长12.3%，占社零总额的22.0%。
线下零售表现：
- 实体店零售额同比增长5.2%，增速加快。
- 百货、便利店等板块表现较好，增速高于2021年两年平均增速。
客流指数：
- 2月整体线下零售客流同比下降40.1%，环比下降21.5%。
- 北方地区因冬奥会带动零售客流优于南方地区，部分南方城市客流下降严重。
电商与零售集团动态：
- 电商渠道增长放缓，但重点城市和县级区域增长较快。
- 拼多多年活跃用户数达8.69亿，渗透率29%。
- 京东渗透率提升，拼多多增速放缓。