零售行业月度投资策略：疫情影响可选消费承压，关注业绩稳健优质企业_17页_1mb

报告摘要

零售&美妆行业3月投资策略分析总结（2022年4月8日）
2022年3月，CS商贸零售行业整体下跌42.4%，同比涨幅由11.9%转为负值，但跑赢沪深300指数35.9个百分点。细分行业中，超市及便利店上涨3.23%，专业市场经营下跌8.3%，综合业态下跌17.2%。个股表现分化，萃华珠宝、*ST天首涨幅超20%，退市新亿、周大生等跌幅超20%。行业PE估值整体上调，但月中波动显著，至75X估值线附近后回升，剔除负值后平均PE为171X，主要受百货和电商板块回调影响。

行业数据跟踪

CPI走势：2月CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.2%。食品价格下降3.9%（影响CPI下降0.76%），其中猪肉价格同比下降42.5%（影响CPI下降0.95%）；非食品价格上涨2.1%（影响CPI上涨1.68%），工业消费品价格由持平转为上涨，汽柴油价格同比涨幅扩大。服务价格上涨12%（环比回落0.5%），文娱消费及近郊游带动电影票、民宿价格上涨，但家政服务、母婴护理服务价格下降。
消费市场恢复：1-2月社会消费品零售总额同比增长6.7%，增速较2021年两年平均加快2.8pct，略超预期。升级类商品（如汽车、金银珠宝）零售额分别增长39%和19.5%，线上零售渗透率同比提升1.3%。实物商品网上零售额同比增长12.3%，占比达22%，叠加春节和冬奥消费带动，线下实体零售增速提升，1-2月实体店消费同比增长52%。

行业动态

拼多多2021年营收939.5亿元，年活跃用户8.69亿；
叮咚买菜推出B端预制菜品牌“朝气鲜食”，布局经销、代理等渠道；
京东刘强东卸任CEO，徐雷接任，聚焦长期战略与人才培养。

投资策略

行业趋势：4月社交聚集型消费承压，线上消费增速放缓，必选消费表现优于可选消费，建议关注社区团购、即时零售等新零售模式；
重点板块：
- 美妆：国货品牌通过新媒体营销加速下沉，推荐珀莱雅、贝泰妮；
- 黄金珠宝：消费场景日常化，低线城市需求增长，培育钻石赛道潜力大，推荐周大生、豫园股份；
- 超市：线下渠道价值重塑，永辉超市通过全渠道融合提升运营效率，当前估值接近底部；
财报周期机遇：4月为年报、一季报集中披露期，建议关注业绩稳健、Q1零售表现良好的低估值龙头。