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一心堂（002727）总结

核心内容

一心堂（股票代码：002727）是一家快速发展的医药零售企业，2021年第一季度业绩表现符合预期，收入与利润均实现显著增长。公司持续拓展门店网络，推进市县乡一体化布局，并加速O2O业务发展，电商业务增长迅猛。分析师盛丽华对一心堂给予“推荐”评级，目标价为51元。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度，公司实现营业收入3.4亿元（+11.07%），归母净利润2.6亿元（+27.28%），扣非净利润2.52亿元（+26.63%），利润增速高于收入增速。
• 毛利率提升：毛利率为37.0%，同比上升0.8个百分点，主要得益于销售结构的优化。
• 销售费用率下降：销售费用率为24.6%，同比下降0.4个百分点，可能与会计处理调整有关。
• 门店拓展：截至2021年第一季度末，公司总门店数达7537家，净增加门店332家，主要集中在云南、川渝、广西、贵州等区域。
• O2O业务快速增长：电商业务销售同比增长113.6%，其中O2O业务销售额增长234.9%，交易次数增长338.74%。O2O业务覆盖率达83.2%，公司正加快布局O2O就近配送模式。

关键信息

股票数据

• 总股本：596百万股
• 流通股本：395百万股
• 总市值：25,493百万元
• 流通市值：16,902百万元
• 12个月最高价：48.08元
• 12个月最低价：25.01元
• 昨收盘价：42.76元

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为10.11亿、12.56亿、15.47亿元，同比增速分别为28.04%、24.16%、23.22%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.70元、2.11元、2.60元。
• PE预测：对应当前股价的PE分别为24倍、20倍、16倍。
• 投资评级：给予“推荐”评级。

财务指标预测

财务健康度

• 货币资金：预计2021年将增至2746百万，2023年预计达5546百万。
• 经营性现金流：预计2021年为1078百万，2023年预计达1493百万。
• 现金增加额：2021年预计增加1122百万，2023年预计增加1546百万。
• ROE：预计2023年达16.15%，持续提升。
• ROA：预计2023年达16.01%，显示资产回报率稳步增长。
• ROIC：预计2023年达15.09%，反映资本回报效率提高。

风险提示

• 竞争加剧风险
• 整合不及预期风险
• 政策风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

联系方式

• 证券分析师：盛丽华
• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

销售团队

研究院信息

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重要声明

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