20250901-国盛证券-建发股份-600153.SH-房地产销售投资增长_供应链业务稳健经营_3页_693kb

建发股份（600153.SH）半年度报告分析总结

业绩概况

2025年上半年，公司实现营业收入3153亿元，同比增长1.2%，但归母净利润8.4亿元，同比下降29.9%。扣非归母净利润6.7亿元，同比下降20.4%。

业务表现

• 房地产业务：营业收入441亿元，同比下滑13.8%；毛利率提升0.2个百分点。业绩下滑主要因联发集团亏损及家居商场减值。销售金额829.4亿元，同比增长11.7%，权益土地储备货值2468亿元，一线二线城市占比提升。
• 供应链业务：营收增长1.6%，盈利能力基本持平；国际业务规模超57亿美元，同比增长约10%。
• 家居业务：营收下滑21%，亏损5.9亿元，主要由于商场租金预期未达目标，导致投资性房地产减值。

投资评级与建议

维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入保持在6952-6998亿元区间，归母净利润增长至29-38亿元。风险提示包括房地产政策不及预期和大宗商品价格波动。

财务数据

• 营收：同比下滑趋势已扭转，预计2025年起温和增长。
• 净利润：2024年大幅下滑，但新一年度回升。
• 估值：P/E从11.5倍降至9.5倍，财务健康稳定。

重点关注业绩下滑、资产减值及对未来稳定增长的预期。