20231101-东兴证券-美畅股份-300861.SZ-2023年三季报点评_金刚线龙头规模成本等综合优势继续提升_7页_876kb

美畅股份（300861）证券研究报告关键总结

公司2023年前三季度营业收入同比增长35.35%，达3331亿元；归属于母公司净利润同比增长35.13%，达1390亿元；扣非后归母净利润同比增长38.21%，达1336亿元。主要驱动因素包括金刚石细线销量增长42%超过9000万公里，以及产品价格下降10%时单件成本优化。

公司保持高综合毛利率57.96%，同比提升35.7个百分点。前三季度营业成本仅增长24.77%，低于营收增速，带动扣非净利润增速高出营收28.6个百分点。规模优势与成本控制共同提升综合竞争力。

作为行业龙头，公司市场份额高，技术优势明显，研发费用同比增长117.41%，投入68.7787亿元。富西藏技术如钨丝金刚线比例达10%，预计自产钨丝基材将于11月底产出。

资金状况良好，货币资金和交易性金融资产达2047亿元，占总资产25.03%，增强了抗风险能力与快速响应市场变化的潜力。

短期盈利预测：2023-2025年净利润预计分别为1897亿元、2591亿元和3228亿元；PE值分别为103倍、76倍、61倍。分析师维持“强烈推荐”评级，理由是公司规模、成本和技术优势持续提升，能引领光伏行业发展。

风险提示包括技术变革超预期和光伏行业发展不及预期。

公司主营业务为电镀金刚石线制造，在全球光伏晶体硅切割市场市占率最高，同时也拓展蓝宝石、精密陶瓷等业务。

附：财务预测显示收入和利润加速增长，财务比率如ROE和毛利率预计继续上行，现金流强劲，支持公司长期发展潜力。