20250828-国金证券-美畅股份-300861.SZ-龙头地位稳固_钨丝加速渗透_4页_916kb

公司2025年中报简要分析

根据公司披露的2025年中报数据，上半年实现营收10.1亿元，同比下降32%，归母净利0.85亿元，同比下降69%。其中，Q2单季营收5.8亿元，同比下滑7%，环比增长38%；归母净利0.58亿元，同比下滑28%，环比增长120%。

行业竞争激烈，公司头部优势显著

金刚石线产品销量5288万公里，同比下降26.83%，主要因耗量较低的钨丝金刚线加速渗透导致行业需求下降。尽管如此，公司金刚石线产品出货量在行业中仍保持领先。

上半年金刚线业务收入8.53亿元，同比下降39.7%，毛利率为10.37%，同比下降18.15个百分点，主要受光伏行业竞争加剧、产品价格下降影响。尽管如此，公司凭借一体化布局和成本优势，仍维持行业领先的盈利能力。

技术升级与成本控制

公司持续推进原材料研发，已攻克钨丝母线等核心技术，并计划投资2.3亿元新建月产600万公里钨丝母线项目，以进一步降低生产成本、稳定供应渠道。此外，钨丝废品回收业务产生收入1.33亿元，毛利率高达90%，利润贡献度显著提升。

财务稳健保障行业周期穿越

截至25Q2末，公司货币资金和交易性金融资产余额近30亿元，资产负债率仅13.6%，财务状况稳健，保障其在行业周期中的抗风险能力。同时，公司计提信用和资产减值准备1.08亿元，主要用于存货跌价和应收账款坏账。

未来展望

基于最新判断，调整公司2025-2027年净利润预测至2.1亿、3.1亿、4.3亿元。随着钨丝金刚线渗透率提升及成本优化，公司盈利能力有望改善。维持“买入”评级。

风险提示

技术研发不及预期、下游需求减弱、行业竞争加剧等风险仍存。