煤焦换月完成，后期下行驱动仍存-20230416-银河期货-36页_1mb

煤焦换月完成后期下行驱动仍存

核心内容概述

2023年4月16日，银河期货大宗商品研究所黑色组发布报告，分析了煤焦市场近期走势及后期展望。报告指出，煤焦现货价格继续下跌，市场整体处于期现共振下跌阶段，供给增速大于需求增速，供需格局宽松。随着换月完成，后期逻辑回归现货走势预期，短期煤焦价格仍有一定下行压力，但临近五一，下游低库存及钢厂铁水产量增加或将推动盘面震荡。

主要观点

1. 煤焦现货价格走势

• 焦炭：山西吕梁准一冶金焦价格为2360元/吨（-50），日照港准一级冶金焦价格为2330元/吨（累降-400）。
• 焦煤：山西中硫主焦仓单价格1850元/吨（-90），沙河驿蒙5煤仓单价格1822元/吨（-72），蒙3煤仓单价格1873元/吨（-31）。
• 澳洲煤价：继续下行，澳煤暂无明显价格优势，国内接货谨慎。

2. 煤焦供给情况

• 焦煤供给：供给边际增加，包括跨界煤种回流、蒙煤通关高位、进口煤增量及产地煤矿开工增加。
• 焦炭供给：供给边际增加，因吨焦盈利上升及限产政策放松，焦企生产积极性较好，产量仍在增加。
• 产能利用率：样本煤矿产能利用率92.46%（-0.7），230家焦企开工率78%（+2.2）。

3. 需求与库存情况

• 下游需求：钢厂盈利率47.62%（-6.93），螺纹表需310.68万吨（-0.22），铁水产量246.70万吨（+1.63），显示需求疲弱。
• 库存水平：
  • 焦煤库存：钢联焦煤总库存2708.7万吨（+4.1），焦企原料煤库存6.73天（-0.18）。
  • 焦炭库存：钢联焦炭总库存978.5万吨（-7.5），钢厂焦炭库存11.62天（-0.23）。
  • 整体库存：碳元素总库存（焦煤+焦炭）持续累积，显示终端需求不足。

4. 市场逻辑与交易策略

• 交易逻辑：上周煤焦期货交易主要围绕近月修复贴水及换月，导致近月震荡，远月继续下跌。
• 期货走势：JM2305合约累计下跌394.5元（20%），J230509合约累计下跌537元（18%）。
• 盘面建议：
  • 单边策略：建议区间操作与逢高空结合。
  • 套利策略：建议观望。
  • 期权策略：建议观望。

关键信息

焦炭市场分析

• 焦炭现货价格继续下降，焦企盈利增加，生产积极性提升。
• 钢厂采购谨慎，按需采购为主，影响产地出货。
• 焦炭库存明显增加，钢厂焦炭库存11.62天（-0.23）。

焦煤市场分析

• 焦煤价格大幅下跌，供给边际增加，贸易环节离市观望。
• 煤矿库存持续累积，焦企原料煤库存6.73天（-0.18）。
• 蒙煤通关高位，但价格下跌，市场对进口煤的期待减弱。

供需格局

• 煤焦供给增速大于需求增速，供需格局宽松。
• 下游钢厂在低利润环境下保持按需采购，对价格形成下行压力。

未来展望

• 期现共振下跌阶段，短期煤焦驱动继续向下。
• 临近五一，下游低库存及铁水产量增加可能推动盘面震荡。
• 建议关注国内外宏观政策、成材需求、动力煤市场等对煤焦的影响。

市场情绪与数据支撑

• 焦炭情绪指数：显示市场情绪偏弱，钢厂采购谨慎。
• 焦煤情绪指数：市场情绪偏弱，贸易环节观望。
• 焦炭利润与产量：钢联吨焦盈利52元（+20），焦炭日均产量增加，但利润尚未恢复至高位。
• 焦煤利润与库存：焦企炼焦煤库存维持在合理水平，但整体库存累积，显示供应压力。

作者信息与免责声明

• 作者承诺：报告基于独立研究，承诺客观、公正，不涉及利益冲突。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断，银河期货不承担因使用报告导致的损失责任。

图表与数据来源

• 图表：包括焦炭与焦煤现货价格走势、基差变化、库存情况、供需情况、情绪指数等。
• 数据来源：汾渭能源、钢联、Mysteel、兰格等。

总结

当前煤焦市场处于期现共振下跌阶段，供给增速大于需求增速，供需格局宽松。焦炭和焦煤现货价格持续下跌，市场情绪偏弱。随着换月完成，后期逻辑回归现货走势预期，短期价格仍有下行空间，但临近五一，下游低库存及钢厂铁水产量增加可能推动盘面震荡。建议投资者关注宏观政策、成材需求及动力煤市场动态，采取区间操作与逢高空策略。