20210818-国海证券-钢研高纳-300034.SZ-动态研究_新型合金制品增长强劲_公司产能扩张有望迎更大发展_5页_711kb

钢研高纳（300034.SZ）动态研究总结

核心内容

国海证券于2021年8月18日首次对钢研高纳进行覆盖，给予“买入”评级。公司作为国内高温合金领域的龙头企业，凭借新型合金制品的强劲增长及产能扩张，展现出良好的发展潜力。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年：公司营业收入为8.30亿元，同比增长24.12%；归母净利润为1.76亿元，同比增长98.19%；扣非归母净利润为1.60亿元，同比增长70.49%。
• 收入结构：
  • 铸造合金制品收入为5.15亿元，同比增长20.30%；
  • 变形合金制品收入为1.98亿元，同比增长8.68%；
  • 新型合金制品收入为1.14亿元，同比增长106.50%。
• 利润贡献：
  • 新型合金制品毛利率同比增长17.37个百分点至59.89%，成为利润增长的重要推动力；
  • 联营企业分红贡献4797万元，进一步支撑业绩增长。

市场数据

• 当前价格：43.40元；
• 52周价格区间：20.19-50.33元；
• 总市值：21095.38百万元；
• 流通市值：18828.39百万元；
• 总股本：48606.87万股；
• 流通股：43383.38万股；
• 日均成交额：325.24百万元；
• 近一月换手率：82.99%。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：买入（首次覆盖）；
• 盈利预测（2021-2023年）：
  • 归母净利润分别为3.03亿元、4.07亿元、5.19亿元；
  • EPS分别为0.62元、0.84元、1.07元；
  • PE分别为70倍、52倍、41倍。

未来增长点

• 产能扩张：公司正推进青岛市产业基地项目和青岛新力通新厂（北区）项目，进度已达90%，建成后将提升产能并带来新增长；
• 研发能力：公司拥有120余种高温合金研发能力，变形高温合金和粉末高温合金占比均超过全国80%；
• 市场需求：高温合金是航空航天发动机热端部件的关键材料，其用量占比达40%-60%，随着下游需求增长和国产替代进程，公司有望迎来更大发展空间。

关键信息

风险提示

1. 项目建设进展不及预期；
2. 盈利不及预期；
3. 系统性风险。

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

分析师信息

• 苏立赞：清华大学工学硕士，西北工大工学学士，10年军工行业经验，主要负责军工行业上市公司研究。
• 钱佳兴：北京航空航天大学本硕，6年军工行业经验，负责军工行业上市公司研究。
• 许牧：北京航空航天大学工学硕士，西北工大工学学士，6年航空制造领域产业经验，负责军工行业上市公司研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明与风险提示

• 本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
• 投资有风险，需谨慎决策；
• 任何使用本报告引起的损失，国海证券不承担责任。

郑重声明

本报告版权归国海证券所有，未经允许不得非法使用或传播。