20230131-国海证券-顺丰控股-002352.SZ-点评报告_全年业绩增长良好_建议积极布局_5页_364kb

顺丰控股（002352）点评报告总结

核心内容

本报告为国海证券研究所发布的顺丰控股（002352）投资点评，主要分析其2022年度业绩表现、运营模式优化对盈利能力的影响，以及未来成长预期。报告维持“买入”投资评级，建议投资者积极布局。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年全年业绩增长良好：公司预计实现归母净利润60.50-62.50亿元，同比增长42%-46%；扣非归母净利润52.50-54.50亿元，同比增长186%-197%。
• 四季度受外部环境冲击：2022Q4归母净利润同比下降36.15%-28.06%，扣非归母净利润同比下降7.64%。主要受疫情影响、需求下行及国际空海运价格下跌等因素影响。

2. 运营模式优化

• 收入端优化：通过提升服务质量、优化产品结构、客户分层管理等手段，顺丰在疫情期间仍保持高品质服务和稳定收入增长。2022年12月，快递业务收入达183.58亿元，同比增长19.10%；业务量达11.56亿票，同比增长23.24%。
• 成本端控制：公司持续推进精益化资源规划和成本管控，多网融通提升资源共享效益，随着需求复苏，成本优化弹性可期，盈利能力有望持续修复。

3. 成长预期

• 2023年成长有望加速：在疫情后需求复苏背景下，公司通过产能爬坡实现成本优化，叠加鄂州机场投产带来的时效件增长弹性，成长潜力明显。
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为2773.84亿元、3000.74亿元与3400.05亿元，归母净利润分别为61.83亿元、90.48亿元与121.30亿元。对应PE分别为46.61倍、31.85倍与23.76倍，估值持续下降，成长性凸显。

关键信息

业绩数据

• 2022年全年：归母净利润60.50-62.50亿元，扣非归母净利润52.50-54.50亿元。
• 2022年Q4：归母净利润15.78-17.78亿元，同比下降36.15%-28.06%；扣非归母净利润13.87-15.87亿元，同比下降7.64%。

市场数据

• 当前价格：58.87元
• 52周价格区间：42.51-66.68元
• 总市值：288,180.56百万
• 流通市值：285,183.33百万
• 日均成交额：1,650.05百万
• 近一月换手率：0.34%

财务预测

成长能力

• 收入增长率：2021年为35%，2022年为34%，2023年为8%，2024年为13%。
• 利润增长率：2021年为-42%，2022年为45%，2023年为46%，2024年为34%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：顺丰作为直营制综合物流龙头企业，2023年经营环境优化，成长有望加速。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 时效件增长不及预期
• 国际业务发展不及预期
• 市场扩张不及预期
• 并购整合风险
• 人工成本快速通胀
• 油价暴涨
• 航空事故

分析师团队

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角挖掘有定价权的上市公司。
• 周延宇：资深分析师，主攻快递、快运、跨境物流等板块。
• 祝玉波：物流行业专家，主攻快递、快运、大宗物流等板块。
• 钟文海：金融学硕士，主攻快递、快运、跨境物流等板块。
• 李跃森、李然、王航：分别主攻机场航空、航运、深度价值分析等方向。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

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