20250305-浙商证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股更新点评_持续发力降本_多元业务共筑物流新生态_4页_476kb

顺丰控股公司点评总结

投资要点

• 1月经营数据亮眼：顺丰控股2025年1月速运物流业务收入同比增长64.7%，业务量增长159.5%，增速领先行业，春节期间的网络服务保障了客户寄递需求。此外，退货件业务市场份额提升，推动单量增长。2月预计延续增长趋势，尤其是国际政策推动下业务场景持续拓展。

• 供应链与国际业务稳定增长：1月供应链及国际业务收入增长135.5%，2024全年同比提升17%。公司持续加强国际网络布局，引入全球首架的波音767-300BCF货机，增强跨境物流能力。港股上市计划中亦明确将募集资金的一部分用于国际物流扩张。

成本与业务模式优化

• 区域承包制探索：为应对激烈竞争，顺丰逐步推广区域承包制，将非核心区域业务外包，以降低运营成本。短期关注成本改善，中长期需平衡服务质量与成本结构。

盈利预测与评级

• 盈利增长预期：预计2024-2026年归母净利润分别为1005.6亿、1158.9亿、1276.3亿元，对应市盈率分别为207倍、180倍、163倍。维持“买入”评级，核心业务稳定增长，鄂州机场建设和新业务（大件、同城、国际）贡献增长动力。

风险提示

• 宏观经济风险、业务量不及预期以及行业竞争加剧是主要风险因素。

顺丰控股在1月经营数据表现优异，盈利预期持续提升，国际及供应链业务保持快速增长，区域承包制的探索进一步优化成本结构，整体基本面迎来改善周期，未来发展空间广阔。