20250306-国盛证券-2025年财政政策力度观察_务实的财政_8页_683kb

2025年财政政策力度与结构分析

财政政策是2025年宏观政策的核心和重点方向。中央经济工作会议确立了更加积极的财政政策基调，两会进一步明确了财政工具的具体规划。

一、一般预算目标务实，支出结构优化

2025年一般公共预算收入目标增速为0.1%，略高于去年预算目标。其中税收收入预算增速为3.7%，非税收入预算增速下降至-14.2%。预算目标整体表现务实，显示财政部门对经济下行压力的清醒认识。科技支出的增长83%展示了国家政策向科技创新倾斜的倾向，教育、卫生健康、社保就业等民生相关支出增速均高于总体财政支出增速。债务付息支出增长77%，显示债务负担持续上升。地方财政收支仍面临较大压力。

二、政府性基金预算收入持平，支出维持高增速

受房地产市场降温影响，2022年以来政府性基金土地相关收入持续下滑。预算显示，2025年政府性基金收入预算增速与上年基本持平，支出增速则维持高位。科技支出成为2025年财政公共预算支出增长最快的项目，同比增长83%，显示财政对科技领域的高度重视。

三、中央加杠杆，债务供给加大

为应对财政收支压力，中央财政赤字扩大至566万亿，同比增加16万亿。政府债券供给预计全年可达到11.86万亿（不含特殊再融资债券），较2024年增长2.9万亿。赤字增量主要来自中央层面，预算节奏或从第二季度开始加速。

风险提示

财政政策变化、统计数据误差、经济超预期复苏和数据滞后性均带来不确定性风险。

本报告旨在客观分析2025年财政政策变化趋势，为相关投资提供参考。