20220427-东北证券-中科软-603927.SH-中科软2022年一季报点评_业绩短期承压_毛利率提升明显_4页_688kb

中科软（603927）2022年一季报点评总结

核心内容

中科软于2022年4月27日发布了2022年第一季度财务报告，整体表现显示公司业绩短期承压，但毛利率有所提升。公司维持“买入”评级，并对未来三年的业绩增长作出积极预测。

主要观点

• 业绩表现：

  • 营收：2022年第一季度营业收入为12.46亿元，同比下降2.15%。
  • 净利润：归母净利润为0.07亿元，同比增长7.77%；扣非归母净利润为0.05亿元，同比下降25.15%。
  • 现金流：经营性现金流为-11.41亿元，主要因商品销售收入减少及员工薪酬支出增加所致。

• 毛利率提升：

  • 2022年第一季度毛利率为32.60%，同比提升3.68个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面的改善。

• 费用结构变化：

  • 销售费用率同比增加0.90个百分点至7.21%。
  • 管理费用率同比增加0.21个百分点至1.69%。
  • 研发费用率同比增加3.54个百分点至23.05%，表明公司对技术研发的重视。

• 战略方向：

  • 保险IT龙头地位稳固：公司业务已覆盖国内87家财险公司和90家寿险公司，保持行业领先地位。
  • “保险+”战略深化：公司通过“保险+”模式拓展多个新生态业务，包括“保险+大健康”、“保险+大交通”、“保险+大消费”、“保险+大安全”，以打开新的成长空间。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级。
  • 预计2022年至2024年营业收入分别为71.78亿元、81.55亿元、92.33亿元，同比增长率分别为14.27%、13.61%、13.22%。
  • 预计2022年至2024年归母净利润分别为7.07亿元、8.63亿元、10.36亿元，同比增长率分别为22.39%、22.15%、19.99%。

关键信息

• 财务摘要：

  • 2022年预计营业收入为71.78亿元，归母净利润为7.07亿元。
  • 股东权益持续增长，预计2024年归母股东权益合计为5,222百万元。
  • 资产负债率预计从2021年的62.0%下降至2024年的54.0%。

• 估值指标：

  • 2022年预计市盈率为19.12倍，市净率为4.07倍。
  • 2024年预计市盈率进一步降至13.04倍，市净率降至2.59倍，显示估值持续下降趋势。

• 盈利预测：

  • 2022年净利润率预计为9.8%，2024年预计为11.2%，盈利能力持续增强。

• 运营效率：

  • 应收账款周转天数保持稳定，为58.88天。
  • 存货周转天数为43.21天，保持相对稳定。

• 风险提示：

  • 保险IT投入不及预期。
  • “保险+”拓展不及预期。

股票数据

• 收盘价：22.76元
• 12个月股价区间：22.07-46.22元
• 总市值：13,510.34百万元
• 日均成交量：4百万股

分析师简介

• 黄净：东北证券计算机首席分析师，具有丰富的行业研究和咨询经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

总结

中科软在2022年第一季度业绩受疫情影响承压，但毛利率显著提升，研发费用大幅增加，显示公司对技术创新的重视。公司作为保险IT领域的龙头，持续深化“保险+”战略，拓展多个新生态业务，有望实现新的增长。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，盈利能力增强，估值逐步下降。风险主要来自保险IT投入和“保险+”拓展不及预期。