20220415-东北证券-中科软-603927.SH-中科软2021年报点评_盈利能力增强_保险+_模式持续深化_4页_693kb

中科软（603927）2021年报点评总结

核心内容概述

中科软（603927）2021年度报告显示，公司实现了营业收入62.81亿元，同比增长8.65%；归母净利润5.77亿元，同比增长21.15%；扣非归母净利润5.54亿元，同比增长18.73%。尽管经营性现金流同比下降54.16%，但公司盈利能力显著增强，整体毛利率和净利率分别提升1.50pct和0.95pct至29.52%和9.19%。公司持续深化“保险+”模式，拓展至医疗、交通、消费和安全等多个领域，展现出较强的业务多元化能力。

主要观点

• 盈利能力增强：公司2021年毛利率和净利率均有所提升，主要得益于软件类业务占比的增加及业务结构的优化。
• 软件类业务增长显著：软件类业务收入达49.76亿元，同比增长12.29%，占总收入的79.21%，成为公司主要收入来源。
• 保险IT领域领先地位：公司覆盖国内87家财险公司和90家寿险公司，保险IT业务收入35.03亿元，同比增长18.64%，在行业信息化建设中占据重要位置。
• “保险+”模式深化：公司通过保险IT领域的优势，拓展至多个相关行业，如大健康、大交通等，进一步丰富业务生态。
• 市场空间广阔：我国保险行业IT投入占保费规模不到1%，远低于发达国家的5%，预计2024年市场规模将达250.39亿元，年均复合增长率22.6%，公司有望持续受益。

关键信息

财务表现

估值指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预测增长：公司预计2022-2024年营业收入将分别增长14.27%、13.61%和13.22%，归母净利润增长率分别为22.39%、22.15%和19.99%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 保险IT投入不及预期

业务结构优化

• 系统集成类业务收入12.90亿元，同比下降3.83%。
• 软件类业务收入49.76亿元，同比增长12.29%，占比较高。

战略拓展

• 实施“保险+”战略，拓展至医疗、交通、消费、安全等多个领域。
• 2021年“保险+”相关业务收入0.63亿元，毛利率达44.55%。

市场前景

• 2024年中国保险行业IT解决方案市场规模预计达250.39亿元，年均复合增长率22.6%。
• 公司作为保险IT龙头，有望持续受益于行业信息化的发展。

投资价值

• 公司在保险IT领域具有领先地位，业务结构优化提升盈利水平。
• “保险+”模式拓展多业务场景，增强市场竞争力。
• 预计未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，投资吸引力增强。