20181203-莫尼塔投资-有色金属周报_持续看好黄金价格_11页_1mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，黄金价格持续受到美联储政策预期影响，铜价微涨，锡价下跌，其他基本金属价格波动较大。贵金属中黄金表现相对稳定，但库存略有下降。小金属及稀土板块中，钴锂价格反弹，稀土原料供应紧张，预计价格进一步上行。整体来看，市场对黄金价格持乐观态度，铜价受供需关系影响，仍具上涨潜力。

主要观点

黄金价格分析

• 价格走势：本周COMEX黄金略有上涨，涨幅约为0.45%，但本月微跌0.61%。
• 库存变化：本周黄金库存下降0.41%，本月库存上涨1.5%。
• 政策影响：美联储主席鲍威尔态度由鹰转鸽，认为加息影响不确定，可能需要一年以上的观察。美国经济接近最大化就业和价格稳定目标，预计2019年加息预期从3次转为2次，加息放缓或将推动黄金价格趋势上涨。
• 欧元区预期：欧央行官员预计欧洲加息最早在明年夏天，市场可能在上半年开始预期，美元指数大概率在今年年底达到阶段性高点，明年一季度下行。
• 长期展望：黄金价格筑底概率增加，持续看好黄金价格，短期关注12月美联储议息会议，长期关注明年3月20日左右的美联储议息会议。

铜价分析

• 价格走势：伦铜本周微涨0.37%，收于6212美元/吨，LME库存下跌0.67%。
• 供给端：全球主要矿企矿山支出在2013年达到峰值后快速下滑，预计2018-2021年全球铜矿产能增速逐渐放缓，供应趋紧。
• 新增产能：2019年铜精矿新增产能约为49.8万吨。
• 废铜供应：2019年废七类废铜将被完全禁止进口，预计减少18万金属吨的废铜缺口。
• 需求端：中国需求增速保持2%-3%，全球需求增速在1.4%-2.2%。电力和房地产是主要需求板块，国家电网投资计划显示需求预期回升。
• 库存情况：全球铜显性库存持续下滑。

锡价分析

• 价格走势：伦锡本周继续下跌，跌幅1.98%，收于18525美元/吨，LME库存大幅上涨4.9%。
• 基本面改善：锡矿供应趋紧，特别是对中国依赖度较高的缅甸锡矿供应减少，同时印尼、马来西亚等国也面临开采成本上升问题。
• 短期因素：年底龙头冶炼厂检修及增值税调整对锡锭供给产生影响，现货贴水收窄显示市场供需紧张。
• 长期展望：预计锡价仍有上涨空间，但需关注贸易商观望态度。

关键信息

基本金属表现

基本金属库存变化

小金属及稀土分析

钴锂市场

• 价格走势：钴锂价格本周迎来反弹，电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。
• 行业展望：新能源汽车发展带动锂行业需求增长，爆款车型是需求质变的催化剂，但需关注高成本矿山/冶炼厂的自然出清。
• 供应影响：KCC停产将分别减少5000吨和15000吨钴供给，对全球钴市场产生影响。

稀土市场

• 供应紧张：稀土进口原料吃紧，特别是从缅甸进口占比高达88%。
• 市场情绪：环保督察和进口受阻引发南方重稀土原料供应紧张，市场情绪有望改善。
• 价格预期：氧化镝、氧化铽价格小幅上涨，显示需求对涨价消化能力较强，价格或进一步上行。

公司股价表现

• 板块表现：上周沪深300上涨0.9%，有色金属（申万）上涨1.5%，跑赢大盘。
• 年度表现：2018年有色金属指数下跌38.25%，跑输沪深300指数16.96个百分点。

研究团队

• 陈秋祺：qiujichen@cebm.com.cn
• 程枫：fcheng@cebm.com.cn

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