20221103-东证期货-工业硅月度报告_供给扰动相对弱化_硅价重回基本面逻辑_15页_4mb

供给扰动相对弱化，硅价重回基本面逻辑

核心内容概述

本报告分析了2022年10月工业硅市场的主要供需变化及成本波动，指出当前市场在供给扰动减弱、需求分化加剧的背景下，硅价整体以稳为主。报告从供应端、消费端、成本端三个维度展开，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 供应端：川滇开工相对稳定，新疆受疫情扰动较严重

• 10月国内工业硅总产量环比小幅增加，主要受益于新疆、四川的开工回升及新增产能爬产。
• 四川：生产基本正常，少量炉子复产，疫情对运输影响有限。
• 云南：实行限产政策，预计影响月度产量约1.4万吨。
• 新疆：月初开工回升，后因疫情和原材料不足导致部分硅厂采取停车保温措施，物流管制仍将持续。
• 预计11月国内总产量将环比下降，具体幅度取决于川滇降水及电力供应情况。

2. 消费端：多晶硅投产带来新增量，有机硅单体开工日渐式微

• 多晶硅需求依然强劲，现有产能开工率继续上升，协鑫、通威等新项目爬产积极，预计年底对硅价支撑增强。
• 有机硅行业受房地产和电子电器需求拖累，利润持续压缩，部分企业降负或停车，产量环比减少约1.5万吨。
• 铝合金需求先强后弱，金九银十表现不及预期，厂商已准备减产，工业硅采购趋于谨慎。

3. 成本端：四川电价上调，硅煤价格小幅上涨

• 四川电价上调幅度在0.1元/千瓦时左右，对工业硅成本形成明显支撑。
• 新疆、云南等地疫情导致石油焦、精煤产量受限，叠加运输成本上升，到厂价有所上涨。
• 电价与煤价的上涨可能进一步限制开工炉数，影响供应端表现。

关键信息

供应情况

• 10月全国工业硅开工炉数从363台增至399台，最后因新疆疫情减少14台。
• 新增产能预计年底将释放约75.5万吨，主要来自新疆、内蒙古等地企业。
• 云南限电政策或将延续，影响开工率；新疆疫情不确定性高，运输和原材料供应问题仍存。

需求情况

• 多晶硅需求相对强劲，硅料价格基本持稳。
• 有机硅和铝合金需求疲软，对工业硅需求形成拖累。
• 铝合金行业订单增长不及预期，采购态度趋于保守。

成本情况

• 四川电价上调，云南即将执行新电价，成本中枢上移。
• 硅煤价格小幅上涨，运输成本增加进一步推高成本。

库存与价格走势

• 10月国内工业硅社会库存增加1000吨，达到12.1万吨，高库存限制硅价上涨动能。
• 华南地区硅价相对北方走强，南北价差扩大，反映下游需求的区域差异。
• 高库存叠加需求疲软，预计硅价以稳为主，短期反弹有限。

投资建议与展望

• 短期展望：在供给端未出现明显受限信号前，硅价将以稳为主。
• 看涨情绪：部分硅厂因枯水期将至、新疆开炉减少、运输不畅存在看涨预期。
• 需求支撑：多晶硅仍是工业硅需求的主要支撑，但有机硅与铝合金需求疲软。
• 风险因素：若云南水电紧张程度超预期，可能对硅价形成压力。

风险提示

• 云南水电紧张超预期：若限电政策进一步升级，将对工业硅供应及价格产生不利影响。

图表目录（关键数据）

• 图表1：国内华东地区工业硅现货均价
• 图表2：国内黄埔港工业硅现货均价
• 图表3：国内硅粉现货均价
• 图表4：国内黄埔港工业硅FOB均价
• 图表5：黄埔港与天津港硅价差
• 图表6：华东部分牌号硅价差
• 图表7：国内工业硅月度产量
• 图表8：国内工业硅月度开工率
• 图表9：三大主产区月度产量
• 图表10：三大主产区月度开工率
• 图表11：国内工业硅新增产能
• 图表12：国内工业硅社会库存
• 图表13：主要仓库社会库存
• 图表14：国内多晶硅价格
• 图表15：国内多晶硅产量
• 图表16：国内DMC价格
• 图表17：国内DMC产量
• 图表18：有机硅单体厂停车、降负情况
• 图表19：ADC12价格
• 图表20：铝合金行业开工率
• 图表21：部分主产区电价
• 图表22：精煤价格
• 图表23：石油焦价格
• 图表24：硅石价格

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本38亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
• 分支机构：在全国多个城市设有36家分支机构，业务覆盖广泛。
• 研究团队：东证衍生品研究院提供市场分析与研究报告，孙伟东为资深分析师。

免责声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，客户应自行评估是否符合自身需求。