> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅及光伏产业链分析总结 ## 核心内容概览 ### 工业硅 - **基本面情况**：本周工业硅期货主力合约震荡运行。全国工业硅产量环比增加4108吨至76398吨，主要因新疆地区大厂电站检修结束，开炉数回升，四川新增1台。行业利润微薄，西南丰水期复产积极性不高，预计下周四川仅增产4-5台。 - **库存情况**：社会库存为56.2万吨，环比增加0.8万吨；样本工厂库存17.54万吨，环比减少0.34万吨；下游原材料库存23.48万吨，环比减少0.17万吨。工业硅库存仍处于高位，去库压力短期难解。 - **成本端变化**：山西留神峪煤矿发生重大瓦斯爆炸事故，可能引发焦煤价格大幅上涨。工业硅还原剂所用硅煤与焦煤存在替代关系，价格走势相似，占工业硅成本约25%。尽管硅煤主要来自新疆、宁夏，但仍有成本抬升的担忧。 - **市场观点**：供需过剩，库存高企，成本扰动有限。短期震荡，中期承压。市场对成本支撑下能否突破存在分歧，预计下周工业硅价格偏强运行，但突破前期高点压力仍存。 ### 多晶硅 - **基本面情况**：本周多晶硅期货主力合约震荡运行，现货报价企稳，复投料报价34-36元/公斤，混包料约32-33元/公斤，颗粒料价格稳定在34-36元/公斤。5月多晶硅排产8.95万吨，环比增加3%。6月龙头企业集中复产，预计单月排产提升至9.75万吨，7月预计增至10.6万吨，重回累库格局。 - **库存情况**：截至5月21日，工厂库存30.1万吨，环比减少1.2万吨，库存转移至下游而非消耗。多晶硅价格或仍有下探风险。 - **成本影响**：“焦煤-硅煤-工业硅-多晶硅”成本抬升逻辑链条较弱，预计对多晶硅成本影响不足3%。 - **市场观点**：弱现实主导短期震荡，反内卷预期博弈，丰水期复产利空。当前多晶硅价格缺乏明显支撑，策略上建议关注逢高沽空机会及PS2606-2612反套机会。 ### 硅片 - **价格情况**：本周硅片价格整体持稳，主流均价183N 0.90元/片、210RN 1.00元/片、210N 1.20元/片，但低价区已有松动，成交价下探至0.88、0.98、1.18元/片。 - **排产情况**：5月预计排产51.1GW，环比增4.86%。截至5月21日，工厂库存26.33GW，环比增1.19%。 - **市场观点**：受上游硅料价格下行预期及库存累积压制，市场协同难度大。终端需求修复不明显，预计硅片价格震荡偏弱运行。 ### 电池片 - **价格情况**：本周N型电池片价格基本持稳，183N均价上调至0.33元/瓦，210RN与210N则持平于0.33、0.34元/瓦。 - **排产情况**：5月电池片预计排产44.3吉瓦，环比减少2.05吉瓦。截至5月18日，外销厂库存9.7吉瓦，环比增加0.5吉瓦。 - **市场观点**：受银价回落压制，厂家报涨预期落空，仅少数企业实现加价。预计电池片价格持稳运行。 ### 光伏组件 - **价格情况**：本周光伏组件现货价格延续下行，整体均价回落至0.744元/瓦，分布式价格在0.73-0.82元/瓦，均价下跌0.01元/瓦至0.76元/瓦，集中式维持0.68-0.75元/瓦，均价在0.72元/瓦。 - **排产情况**：5月中国企业境内组件预计排产32.03吉瓦，环比增加9.13%。截至5月18日，成品库存30.7吉瓦，环比增加0.7吉瓦。 - **市场观点**：终端需求修复不明显，企业定价逻辑转向订单弹性。组件端价格战再起，预计价格维持弱势。 ## 主要观点 ### 工业硅 - 供应宽松格局短期内难以改变，库存高位运行，去库压力大。 - 成本端存在扰动，但对工业硅成本影响有限。 - 市场观点分歧较大，短期震荡，中期承压。 ### 多晶硅 - 丰水期复产导致供给压力增加，但反内卷政策预期未带来实质支撑。 - 价格缺乏上涨动力，库存转移至下游，去库进程缓慢。 - 成本影响有限，预计多晶硅价格短期内难以反转。 ### 硅片 - 价格整体持稳，但低价区有所松动。 - 库存累积对价格形成压制，市场协同难度大。 - 需求端修复不明显，预计价格震荡偏弱运行。 ### 电池片 - N型电池片价格小幅上调，其余尺寸保持稳定。 - 银价回落压制上涨空间，成交落实有限。 - 预计价格维持稳定，但缺乏明显支撑。 ### 光伏组件 - 现货价格下行，呈现集中式稳、分布式降的分化走势。 - 排产小幅增加，但需求端仍偏弱。 - 价格战再起，预计价格维持弱势。 ## 关键信息 - **工业硅**：产量增加，库存高位，成本端有潜在扰动。 - **多晶硅**：排产回升，库存转移，价格承压。 - **硅片**：价格持稳，库存累积，需求疲软。 - **电池片**：价格基本稳定，银价回落压制上行。 - **光伏组件**：价格下行，库存增加，需求修复不明显。 ## 数据支持 - **图表1**：新疆99#基差走势，显示基差波动。 - **图表3**：全国工业硅生产利润，呈现波动趋势。 - **图表5**：全国工业硅周度产量，显示产量变化。 - **图表16**：多晶硅现货价格，显示价格走势。 - **图表17**：多晶硅毛利润，显示利润波动。 - **图表20**：硅片企业多晶硅原材料库存，显示库存变化。 - **图表23**：硅片环节利润测算，显示利润情况。 - **图表26**：电池片现货价格，显示价格走势。 ## 总结展望 - 工业硅：供需基本面变化不大，成本扰动有限，短期震荡，中期承压。 - 多晶硅：反内卷政策预期未兑现，丰水期复产带来供给压力，价格缺乏支撑。 - 硅片：价格持稳，库存累积压制价格，需求修复不明显。 - 电池片：价格基本稳定，银价回落影响上涨空间。 - 光伏组件：价格下行，库存增加，需求疲软。