20250521-华源证券-有色金属板块2024和25Q1业绩总结_金铜铝板块盈利大增_能源金属板块盈利大幅下滑_23页_3mb

有色金属行业2024年报及2025Q1业绩总结

板块表现：2024年及2025年第一季度（Q1），有色金属板块整体盈利增长，但细分板块分化显著。黄金和铜铝板块因金属价格上涨盈利大幅增长，能源金属板块（如锂、钴）因供需失衡导致价格下跌，盈利下滑；2025Q1，黄金、锡、新材料、铝等板块涨幅靠前。

金属价格与盈利：

1. 黄金：2024年金价平均5608元/克，同比上涨244%；2025Q1均价6735元/克，同比上涨372%，环比涨89%。板块盈利显著增长，2024年营收3079亿元（+192%），归母净利润120亿元（+29%）；2025Q1营收884亿元（+22%），归母净利润42亿元（+48%），毛利率及净利率大幅提升。
2. 铜：2024年均价75万元/吨，同比涨105%；2025Q1均价77万元/吨，同比涨115%，环比涨27%。板块盈利增长，2024年营收14.5万亿元（+74%），归母净利润616亿元（+386%）；2025Q1营收3372亿元（+32%），归母净利润195亿元（+512%）。
3. 铝：2024年均价20万元/吨，同比涨76%；2025Q1均价20.5万元/吨，同比涨79%，环比微跌0.1%。2024年电解铝营收4540亿元（+87%），归母净利润370亿元（+301%）；2025Q1营收1115亿元（+147%），归母净利润99亿元（+210%）。
4. 锂：2024年碳酸锂均价9.1万元/吨，同比跌650%；2025Q1均价7.6万元/吨，同比跌253%，环比跌0.5%。板块盈利大幅下滑，2024年营收642亿元（-47.2%），归母净利润-60亿元（-1269%）；2025Q1营收131亿元（-141%），归母净利润7亿元（扭亏为盈）。
5. 稀土与磁材：氧化镨钕2024年均价392万元/吨，同比跌260%；2025Q1均价430万元/吨，同比涨126%，环比涨33%。稀土板块2024年营收600亿元（-21.3%），归母净利润6亿元（-812%）；2025Q1营收145亿元（+35.6%），归母净利润7亿元（+1951%）。磁材板块2024年营收443亿元（-50%），归母净利润18亿元（-140%）；2025Q1营收105亿元（+53%），归母净利润6亿元（+528%）。

基金持仓：2025Q1主动基金有色持股占比达38.2%，环比提升0.71个百分点。持仓集中于黄金板块（如紫金矿业、山东黄金）及铝业公司（如云铝股份、神火股份）。

投资建议：

• 黄金：受益于美联储降息周期及特朗普关税政策，建议关注山东黄金、赤峰黄金、中金黄金等具备龙头属性的企业。
• 铜：矿端紧缺和流动性宽松推动价格上涨，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。
• 铝：产能约束及成本支撑下盈利修复，建议关注云铝股份、神火股份等。
• 锂：供给过剩导致价格下跌，但2025Q1或触底回升，可左侧布局。
• 稀土与磁材：氧化镨钕价格企稳，稀土及磁材盈利有望回升，关注相关企业。

风险提示：金属价格大幅下跌、下游需求不及预期、矿端超预期释放等风险。

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