20250521-华泰期货-新能源及有色金属日报_受海外地缘危机影响_铝价再次走强_8页

新能源及有色金属市场日报（2025-05-21）总结如下：

铝市表现：受海外地缘政治因素影响，铝价上涨。SMM数据显示，5月20日长江A00铝价报20210元/吨，较前一交易日下跌20元/吨，现货升贴水维持80元/吨；中原A00铝价报20140元/吨，升贴水上涨至0元/吨；佛山A00铝价报20100元/吨，升贴水升至-35元/吨。沪铝主力合约当日开于20050元/吨，收于20075元/吨，下跌90元/吨（-0.45%），最高20110元/吨，最低20005元/吨。成交量106442手，环比减少93458手；持仓量199766手，环比减少1592手。截至5月19日，国内电解铝锭社会库存585万吨；LME铝库存390925吨，环比减少2525吨。

氧化铝市场：现货价格方面，5月20日山西氧化铝报3075元/吨，山东3000元/吨，广西3075元/吨，澳洲FOB价格370美元/吨。氧化铝主力合约当日开于3149元/吨，收于3134元/吨，上涨44元/吨（+1.42%），最高3206元/吨，最低3110元/吨。成交量1945062手，环比减少941450手；持仓量342358手，环比增加31413手。国内贵州及山西地区现货成交活跃，贵州成交2000吨（3150元/吨），山西成交1万吨（3200元/吨）。氧化铝供应过剩预期持续，虽矿价回升至75美元/吨，但生产利润仍存，复产及新增产能陆续释放。

基本面分析：铝价上涨主要受海外地缘政治风险（以色列-伊朗矛盾升级、欧盟对俄制裁）推动。国内传统淡季临近，出口需求或已见顶，社会库存去库放缓，基本面数据环比弱于前值。铝棒产量维持增长，但铝板带箔产量环比小幅回落但绝对值仍偏高。LME现货升水持续走强，需警惕海外政策变数。

供应端：铝土矿方面，1-4月几内亚供应大幅增长，若Axis矿山全面停产，全年供应缺口有望缓解，但存在限令扩大风险。氧化铝进口盈亏承压，国内现货价格与LME价格倒挂情况未现明显改善，进口成本仍占主导。

交易策略：单边操作建议中性，套利方面关注沪铝正套机会。氧化铝市场整体维持中性，需关注库存变化及矿价波动对成本端的影响。

风险提示：1. 海外政策出现超预期调整；2. 市场流动性突变；3. 铝土矿供应端持续扰动。