20250521-华源证券-捷众科技（873690.BJ）_4页_293kb

捷众科技（873690BJ）为国家级专精特新“小巨人”企业，专注于精密汽车零部件研发与生产。2024年实现营业收入286亿元（同比+2363%）、归母净利润6.25亿元（同比+5686%），盈利能力显著提升。公司产品覆盖精密传动系统、汽车门窗系统、视觉系统、热管理及车身电子等，其中精密塑料齿轮等注塑件国内市占率30%，稳居行业首位。在新能源汽车领域，2024年销售占比达30%，并计划通过募投项目（2026年5月投产）扩大产能，进一步提升市场份额。

公司技术实力突出，掌握模具设计、工艺优化、智能制造全流程，主导制定我国首个小模数齿轮精度国家标准，参与强度标准起草。智能化生产车间配备国际先进设备，实现MES/ERP系统管理及绿色制造，获“浙江省智能工厂”称号。外销收入增长迅速，2024年达3.84亿元（同比+2014%），出口至墨西哥、法国、德国等国，未来计划与海外客户共建研发与生产体系。

通过参股墨迅科技（无刷电机及执行器企业），形成业务协同。墨迅科技已获北汽、长城等车企试用，未来可能带来配套生产机会。公司积极拓展海外市场，2024年签约法国订单，外销量占比13.42%，预计持续增长。

财务预测显示，2025-2027年归母净利润分别为0.98/1.29亿元，对应EPS 1.21/1.48元，当前PE 211倍。可比公司（肇民科技、凌云股份）2025PE均值351X，公司估值具备成长性。盈利能力方面，毛利率稳定在38%以上，ROE及ROIC均呈上升趋势。

风险因素包括质量控制、客户集中度（主要依赖法雷奥、上汽通用等）及行业周期波动。公司需平衡产能释放与市场拓展，关注新能源汽车业务可持续性。总体来看，其在“以塑代钢”趋势下具备技术与市场双重优势，首次覆盖给予“增持”评级。