20240317-华泰期货-燃料油周报_乌克兰袭击持续_俄罗斯燃油供应或边际收紧_13页_863kb

策略摘要
近期原油价格震荡偏强，高硫燃料油存在利好。建议短期关注逢低多FU主力合约或59正套机会，但需控制风险，空间有限。

投资逻辑

• 市场分析
  1. 油价走势：原油价格振荡偏强，受地缘政治冲突增加（尤其乌克兰袭击俄罗斯炼厂设施）和炼厂开工率下降（约为8%）影响，俄罗斯石油出口环比减产50万桶/日。
  2. 供应端：乌克兰袭击促使俄炼厂减产，3月起俄罗斯炼厂将进入常规检修周期，预计供应收紧。
  3. 需求端：炼厂与发电终端季节性需求有望回升，但裂解价差水平对上限形成制约。
  4. 高硫燃料油：受益于俄供应萎缩及下游需求改善，价格结构传导呈现走强动力。
  5. 低硫燃料油：前期因红海危机带来需求改善因素基本兑现后，价格偏弱，供应端回归增加使供需紧张缓解。

操作建议

• 逢低多FU主力合约
• 关注FU对LU的正套机会

风险提示

• 原油价格大幅下跌
• 全球炼厂开工超预期
• FU仓单量显著增加
• 航运需求不达预期
• 俄罗斯供应下滑力度不足
• 其他因素如汽柴油市场、电厂需求、伊朗出口超规模等影响

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