20180907-华泰证券-证券行业8月业绩点评_弱势环境承压_优质券商相对稳健_3页_539kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2018年9月7日发布的行业研究动态点评聚焦于非银行金融行业，尤其是证券行业在8月份的业绩表现和市场环境。整体来看，证券行业在弱市环境下受到多方面压力，但优质券商表现相对稳健，具备投资价值。

主要观点

• 行业整体承压：8月大盘指数下跌，交投活跃度低迷，导致券商的经纪、自营和投行等主要业务线均受到冲击。
• 政策环境边际改善：尽管市场表现不佳，但政策层面有所调整，有助于券商行业逐步回归良性发展。
• 优质券商抗压能力强：部分头部券商如中信、招商、广发在业绩和利润率上表现优于行业平均水平，具备底部价值投资机会。
• 业绩环比下滑：27家上市券商8月净利润17.52亿元，环比下降68.9%；营业收入76.94亿元，环比下降49.3%。
• 利润率和ROE下降：27家券商平均净利润率22.8%，较7月下降14.3个百分点；平均ROE为0.16%，较7月下降35个基点。
• 行业仍有成长空间：在提升直接融资比重和建设多层次资本市场政策推动下，证券行业未来仍有较大发展空间。

关键信息

市场表现

• 8月上证综指下跌5.25%，深圳成指下跌7.77%，创业板指数下跌8.07%。
• 券商指数下跌4.46%。
• 沪深两市日均股票成交量和成交额均环比下降，分别-12%和-19%。
• 8月末两融规模8576亿元，环比下降4%。
• 股权融资募资1071亿元，IPO募资48亿元，再融资募资1023亿元，环比下降40.3%。
• 债权融资募资4883亿元，环比上升15.6%。

业绩表现

• 27家上市券商8月净利润合计17.52亿元，环比下降68.9%。
• 大券商表现相对较好：中信、招商、广发等大券商跌幅较小，抗风险能力较强。
• 部分券商亏损：如中原证券、西部证券、山西系等，净利润为负。

利润率与ROE

• 平均净利润率22.8%，较7月下降14.3个百分点。
• 平均ROE为0.16%，较7月下降35个基点。
• 优质券商利润率居前：招商系净利润率45.2%，申万宏源系38.3%。
• 优质券商ROE居前：华创证券ROE为0.47%，申万宏源和招商系分别为0.38%和0.38%。

重点推荐

风险提示

• 市场波动风险
• 政策推进节奏不及预期

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

数据来源

• Wind
• 华泰证券研究所

联系方式

华泰证券研究团队

• 沈娟：执业证书编号 S0570514040002，研究员 0755-23952763，邮箱 shenjuan@htsc.com
• 刘雪菲：执业证书编号 S0570517110003，研究员 0755-82713386，邮箱 liuxuefei@htsc.com
• 陶圣禹：执业证书编号 S0570518050002，研究员 021-28972217，邮箱 taoshengyu@htsc.com

分析结论

证券行业在8月整体承压，但优质券商在政策改善和业务调整中表现较为稳健，具备投资价值。建议关注中信、招商、广发等龙头券商，把握市场底部的投资机会。