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晨会纪要总结（2014年5月15日）

核心内容概览

一、市场指数表现

• 申万A指：收盘2074.6点，1日涨幅-0.05%，5日涨幅1.41%，1月跌幅-4.65%
• 上证指数：收盘2047.9点，1日涨幅-0.14%，5日涨幅1.88%，1月跌幅-3.88%
• 深证综指：收盘1040.8点，1日涨幅0.14%，5日涨幅1.25%，1月跌幅-4.35%
• 沪深300：收盘2172.3点，1日涨幅-0.11%，5日涨幅1.64%，1月跌幅-4.33%
• 香港恒生：收盘22582点，1日涨幅1.03%，5日涨幅3.85%，1月跌幅-1.83%
• 香港国企：收盘9991.6点，1日涨幅1.38%，5日涨幅3.48%，1月跌幅-2.32%

二、行业表现

• 涨幅前五行业：

  • 农业综合：昨日涨幅2.64%，1个月涨幅-0.35%，6个月涨幅10.03%
  • 其他采掘：昨日涨幅2.19%，1个月涨幅-1.82%，6个月涨幅-4.29%
  • 饲料：昨日涨幅1.36%，1个月涨幅-1.08%，6个月涨幅-2.28%
  • 畜禽养殖：昨日涨幅1.30%，1个月涨幅5.74%，6个月涨幅2.17%
  • 家用轻工：昨日涨幅1.01%，1个月涨幅-3.08%，6个月涨幅21.70%

• 跌幅前五行业：

  • 饮料制造：昨日跌幅-1.68%，1个月跌幅-6.69%，6个月跌幅-2.52%
  • 稀有金属：昨日跌幅-1.33%，1个月跌幅1.44%
  • 食品加工制：昨日跌幅-1.06%，1个月跌幅-8.89%，6个月跌幅-7.79%
  • 渔业：昨日跌幅-0.89%，1个月跌幅-1.80%，6个月跌幅-2.18%
  • 石油化工：昨日跌幅-0.83%，1个月跌幅-5.93%，6个月跌幅-9.85%

三、重点推荐报告

1. 计算机应用行业2013年年报和2014年1季报分析

   • 2013年行业收入同比增长15.6%，净利润同比增长13.8%。
   • 净资产收益率无显著改善，杜邦分析显示总资产周转率下降，财务杠杆上升。
   • 软件企业增长依赖资本运作而非技术创新，风险资产回报率持续下降。
   • 未来市盈率将进入下降周期，维持“中性”投资评级。
   • 全年增长目标仍可期待的公司包括：新北洋、超图软件、航天信息、远光软件、广电运通、广联达、信雅达。

2. 房地产市场调整对经济的影响分析

   • 房地产市场调整引发经济担忧，预计2014年房地产开发投资增速回落至14%，GDP增速可能降至6.6%。
   • 需要稳增长政策对冲，基础设施投资增速需回升至23%-26.7%。
   • 房地产政策整体偏积极，预计稳增长政策将在改革、调结构和民生领域继续出台。

3. 制糖行业点评

   • 巴西食糖产量可能因异常天气下降，支撑全球糖市回暖。
   • 国内甘蔗种植面积下降，预计14/15年糖价在4500-6200元/吨之间波动。
   • 关注南宁糖业和中粮屯河的阶段性投资机会。

4. 保险行业2014年04月保费收入点评

   • 银保新规导致银保渠道保费收入下滑，但个险新单增长仍高。
   • 2014年预计寿险新业务价值增速将显著超过2013年。
   • 产险承保利润率维持低位，但行业基本面乐观，投资优于保费。

5. 通威股份（600438）：引入战略咨询与并购合作伙伴

   • 公司计划通过并购拓展业务，目标是产业整合和海外拓展。
   • 预计2015-2016年饲料销量分别为478/545/640万吨，EPS分别为0.53/0.66/0.86元。
   • 维持“买入”评级，目标价格13.3元。

6. 万邦达（300055）公告点评

   • 公司拟以6.81亿元收购昊天节能，拓展环保节能业务。
   • 收购后EPS预计为1.02、1.48、1.92元，对应14年PE33倍。
   • 维持“增持”评级，预计带来新的成长空间。

主要观点

1. 市场整体表现：市场指数整体呈现震荡趋势，部分行业表现较好，如农业综合和畜禽养殖，而饮料制造和石油化工等行业表现较差。
2. 计算机应用行业：虽然收入和利润增长，但增长质量不高，主要依赖资本运作而非技术创新，未来市盈率将下降，维持“中性”评级。
3. 房地产市场：调整对经济影响显著，需依赖稳增长政策对冲，预计GDP增速将降至6.6%，需关注基础设施投资。
4. 制糖行业：巴西和泰国产量可能下降，支撑全球糖价上涨，国内糖价预计在4500-6200元/吨之间波动，关注南宁糖业和中粮屯河。
5. 保险行业：银保渠道受新规影响，保费收入下滑，但个险新单仍保持较高增长，寿险优于产险。
6. 通威股份：通过并购拓展业务，维持“买入”评级，目标价格13.3元。
7. 万邦达：收购昊天节能，进军节能领域，维持“增持”评级。

关键信息

• 市场指数：各指数表现差异明显，部分指数出现下跌。
• 行业表现：农业综合、畜禽养殖等表现出较强增长，而饮料制造、石油化工等表现较差。
• 重点推荐：计算机应用、房地产、制糖、保险、通威股份、万邦达等行业和公司受到关注。
• 投资建议：维持“中性”和“买入”评级，关注估值较低、适度成长的公司。
• 政策影响：稳增长政策将继续出台，重点关注基础设施投资和房地产政策。
• 市场情绪：投资者需关注市场情绪变化，可能带来投资机会。

总结

本次晨会纪要涵盖了市场指数、行业表现、重点推荐报告及政策分析。整体市场呈现震荡趋势，部分行业表现优于其他，如农业综合和畜禽养殖。计算机应用行业虽然收入和利润增长，但增长质量不高，未来市盈率将下降，维持“中性”评级。房地产市场调整对经济影响显著，需依赖稳增长政策对冲。制糖行业因巴西和泰国产量下降，支撑全球糖价上涨，预计国内糖价在4500-6200元/吨之间波动。保险行业银保渠道受新规影响，但个险新单增长仍高，寿险优于产险。通威股份和万邦达通过并购拓展业务，维持“买入”和“增持”评级。整体投资建议关注估值较低、适度成长的公司，并关注稳增长政策的出台。