银行行业深度报告_新规后_银行理财形态变化及对基金影响_25页_1mb

新规后银行理财形态变化及对基金影响总结

核心内容

资管新规的实施标志着中国金融监管进入新的阶段，重点在于控制“影子银行”、降低金融风险、防止监管套利。新规强调“非标”资产的限制、“期限错配”的控制以及“净值化”趋势，这些变化对银行理财资金端和资产端都产生了深远影响，同时也对基金行业提出了新的挑战与机遇。

主要观点

• 资管新规方向明确，速度取决于博弈：监管态度已明确，但政策执行速度取决于银行与监管之间的博弈。
• 银行理财资金端变化：
  • 同业理财占比快速下降，零售客户理财面临更大压力。
  • 理财产品期限拉长，短期产品供给减少。
  • 理财收益率波动加大，利率曲线变陡峭。
  • 银行仍需维持一定规模的个人理财业务，以应对存款压力。
• 银行理财资产端变化：
  • 非标资产将逐步向标准资产转型，如债券、ABS等。
  • 资产配置更加多元化，股票成为重要方向。
  • 强化主动管理能力和大类资产配置，提升专业化水平。
• 对基金行业的影响：
  • 投研能力要求提升，特别是权益类产品。
  • 货基需求增加，但基金公司需提升流动性管理能力。
  • 固收类产品需求仍在，但产品期限偏好缩短。
  • FOF、MOM等第三方投顾模式将迎来发展机会。

关键信息

资金端变化

• 客群结构：同业理财占比下降，零售客户理财需求增加，但面临收益率波动和风险承受能力挑战。
• 产品形态：短期理财产品减少，产品期限拉长，收益率曲线变陡峭。
• 规模变化：尽管存款压力大，但个人理财规模不会明显下降，尤其是中小银行仍有动力扩大规模。

资产端变化

• 非标转标：非标资产将逐步被标准资产替代，如债券、ABS等。
• 多元化配置：银行资产配置将更加多元化，股票、债券、现金等资产占比增加。
• 主动管理能力：银行资管进入市场化竞争，需提升主动管理能力和投研能力。

对基金行业的影响

• 权益产品配置需求提升：银行偏好混合型基金，尤其是蓝筹型股票。
• 货基需求增加：银行客户对短期流动性产品需求仍存，但基金需提升流动性管理能力。
• 固收类产品需求仍在：基金需关注短久期债券，以满足银行理财的低风险偏好。
• FOF、MOM模式发展：基金公司可通过提供第三方投顾服务，与银行资管子公司合作。

行业趋势与投资建议

• 银行股基本面稳健：未来资产质量改善、息差温和上升，估值合理，全年收益稳定。
• 投资主线：
  1. 大型银行：工行、建行、农行是基本配置盘，基本面确定性强。
  2. 优质银行：招行和宁波银行是银行股的核心资产，具有较大弹性。
  3. 中小银行：投资面已见底，未来若基本面改善，将有较大上涨空间。
• 风险提示：经济下滑超预期可能影响银行资产质量。

总结

资管新规推动银行理财向净值化、多元化、主动管理方向转型，对银行和基金行业均带来挑战和机遇。基金公司需提升投研能力，适应银行理财资金需求的变化，尤其是在权益类和货基产品方面。银行资管进入优胜劣汰的市场化竞争阶段，第三方投顾模式成为重要发展方向。整体来看，银行股基本面稳健，估值合理，是稳定收益的重要来源。