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中无人机半年报点评：二季度改善明显，全年业绩可期

核心摘要

《中无人机》（688297）2024年半年报显示：

1. 业绩波动
   公司上半年营收同比下滑77.22%，净利润亏损扩大，主要受市场波动和交付量减少影响；但二季度营收环比增长24.38%，盈利能力显著回升，存货增加为全年业绩奠定基础。

2. 研发投入持续加大
   2024年上半年研发投入占营收比29.92%，同比提升21.51个百分点；翼龙系列无人机等重点项目有序推进，四川无人机中试平台获批，强化技术创新能力。

3. 未来展望
   尽管短期下游市场需求存在波动，但随着军贸渗透率提升和国内军民品需求增长，公司业绩有望加速恢复。天风证券维持"增持"评级，调整盈利预测至2024-2026年营收274.4/327.9/386.9亿元，归母净利润23.3/30.9/36.6亿元。

关键数据

• 二季度毛利率环比提升0.37个百分点至2.52%，净利率大幅回升3.86个百分点至-5.41%。
• 存货、预付款、应付账款均大幅增加，显示积极备货策略。
• 资产负债率较高，但现金流状况短期无忧。

风险提示

需关注军品业务波动、新型号研发进度、原材料价格变动及企业经营不确定性等风险。

估值分析

当前PE84倍、PB3.41倍，估值仍处较高水平，但分析师预计业绩触底回升后估值有望修复。