20230507-中邮证券-中无人机-688297.SH-军用大型无人机领军企业_业绩有望保持较快增长_5页_395kb

报告总结：中无人机（688297）证券研究报告

• 报告核心内容：本报告是中邮证券发布的国防军工领域公司点评，覆盖中无人机，聚焦其财务表现、增长前景、市场拓展及投资评级。首次覆盖，给予“买入”评级，基于对公司业绩增长潜力的分析和未来预测。

• 公司概况：

  • 中无人机是一家军用大型无人机领军企业，第一大股东为成都飞机工业（集团）有限责任公司，持股比例26.4%。
  • 关键财务数据：最新收盘价4846元，总股本/流通股本675/130亿股，总市值/流通市值327/63.5亿元，资产负债率26.1%。2022年每股收益0.5元。

• 财务表现分析：

  • 近期财报：2022年实现营收2773亿元，同比增长12%，归母净利润37亿元，同比增长25%。业绩稳定，主要得益于无人机及相关产品收入占比高（96%），2023年一季度出现短期下滑，营收477亿元（同比降44%），但费用率控制良好，研发投入同比增18.4%，研发人员数量大幅增加。

• 增长动力与市场前景：

  • 业务拓展：合同负债从2021年底799亿元，较年初增长77.8%，存货增长36.6%，显示订单量大，景气度高。无人机系统如翼龙系列已出口多个国家，并实现高强度实战应用，国内市场合作深化，推动双循环战略。
  • 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为47.6亿元、60.9亿元、76.7亿元，同比增长29%、28%、26%，对应市盈率从当前69倍降至54倍和43倍，基于此，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 主要风险包括产品价格竞争压力、行业竞争加剧、以及军贸业务拓展不达预期，可能影响业绩。

• 投资评级与标准：

  • 中邮证券基于相对市场表现，将公司评级设为“买入”，预期股价涨幅超基准指数20%以上。分析师强调阅读免责条款，报告信息仅供参考，责任自负。

• 其他关键点：

  • 财务预测表格显示，毛利率、净利率呈稳定上升趋势，偿债能力指标显示资产负债率上升，资产周转效率提升。投资评级说明和免责声明已提请投资者注意。累计飞行小时数达十余万，实战验证型号性能优越。