20240802-天风证券-中无人机-688297.SH-大型固定翼长航时无人机系统领军企业_国内外业务双轮驱动_11页_1mb

中无人机（688297）首次覆盖报告总结

公司概况

• 行业分类：国防军工/航空装备Ⅱ
• 评级：增持（首次评级）

中无人机是中国航空工业集团旗下，全球领先的大型固定翼长航时无人机系统企业，产品以翼龙系列为代表，广泛应用于军用和民用领域。公司深耕国内外市场，主营业务覆盖无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务，提供多场景整体解决方案。

核心业务与产品

1. 产品能力

   • 翼龙系列无人机平台谱系化发展，具备全自主控制、侦察打击、环境适应性强等功能。
   • 军用方向：覆盖侦察、打击、气象探测等；民用领域包括人工影响天气、应急救援、气象监测等。
   • 技术服务：提供飞行服务与试验验证，应用于气象、救援等场景。

2. 市场地位

   • 国际：翼龙系列已出口至多国，应用经验丰富。
   • 国内：聚焦强军建设，受益于国防和应急需求增长。

军用无人机市场分析

全球军用无人机需求持续增长，尤其察打一体无人机成为关键发展方向。根据预测，2019-2028年全球军用无人机产值年复合增长率超536%，2028年市场规模或达14798亿美元。

• 中国发展路径：2018年《无人机系统发展白皮书》提出“无人机体系化发展”目标，军贸市场方面，翼龙系列表现强劲，市占率全球第二。

财务表现与预测（2023E/2024E）

• 盈利预测：PE估值区间2024年为72-78倍，目标价区间3503-3795元/股。

核心风险

1. 价格与成本波动：产品价格变动及原材料成本上升可能影响盈利能力。
2. 需求不确定性：军用订单波动和民用市场增速放缓的风险。
3. 市场拓展：国际地缘局势可能影响军贸业务。
4. 估值敏感度：盈利预测假设需落地。

总结（447字）

中无人机是国内大型固定翼无人机的领军企业，拥有技术积淀与市场全球化布局。全球军用无人机市场快速增长，察打一体成为未来发展重点，公司将受益于中国无人机技术优势与“一带一路”军贸机遇。

财务方面，短期受市场环境影响波动明显，长期目标明确、增长路径清晰。盈利预测显示未来三年营收复合增长率超25%，估值区间合理，具备较高成长空间。

首次覆盖“增持”评级，存在一定投资价值，需持续关注订单落地及国际政策变化。