20250818-太平洋-石头科技-688169.SH-Q2营收高增长_内外销市场拓展成效显著_4页_662kb

石头科技中报业绩分析总结

业绩表现

2025年上半年，石头科技实现营业总收入79.03亿元，同比增长78.96%；归属母公司股东的净利润6.78亿元，同比下降39.55%。尽管收入增长强劲，但由于毛利率下降9.25个百分点至44.56%，以及销售、管理、研发费用率同比上升，影响了整体盈利能力。第二季度单季营收44.75亿元，同比增长73.78%，归母净利润同比下降43.21%，扣非净利润同比下降50.30%。

市场拓展

公司内销通过G30系列和P20系列新品持续发力，外销则在欧洲市场自营渠道比例提升及北美平台渠道拓展中取得显著进展。成功开设线上品牌专卖店并丰富SKU，品牌市场份额逐步提升。

盈利压力与拐点预期

当前盈利承压主要由于美国关税压力和洗地机产品占比增加，导致毛利率下滑。但随着规模效应显现及新品出货，后续盈利有望逐步回升。太平洋证券预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为2.45%、30.84%和30.80%，对应PE估值分别为27、20和16倍，并维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期、行业竞争加剧等因素可能影响公司发展。

投资建议

维持“买入”评级，建议投资者关注长期增长潜力。