20231028-天风证券-石头科技-688169.SH-内外销大幅增长_收入业绩表现亮眼_3页_714kb

石头科技（688169）季报点评总结

投资评级

• 行业：家用电器/小家电
• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：NA
• 当前价格：29,177元
• 市盈率（PE）：191x（截至2023Q3）

财务亮点

✅ 收入与利润高速增长：

• 2023前三季度营业收入5689亿元，同比**+295.1%；归母净利润136亿元**，同比**+591%**。
• Q3单季营收2315亿元，同比**+57.56%；归母净利润621亿元**，同比**+160.3%**。
• 2023Q3净利率26.82%，同比提升10.59%；毛利率59.11%，同比**+9.96%**。

✅ 内外销同步增长，结构优化

• 国内：新品P10占据市占率前三；销量主导增长，售价有所下滑。
• 海外：新品定价提升且表现强劲，呈现量价齐升，高利润贡献显著收益增长。

✅ 费用与现金流优化

• 研发费率同比略降，销售费用持续巩固品牌；
• 经营活动现金流强劲增长**+347.4%**，库存和应收账款周转效率提升。

估值与增长预期

• 净利润预测：2023-2025年预计分别为201/231/274亿元。
• 动态PE：2023年191x；2024年166x；2025年14x。
• 目标估值：未来三年市盈率持续走低，成长维持强支撑。

投资建议

继续看好公司内销与海外市场双轮驱动格局，在大促叠加新品渗透放量下，公司盈利能力进一步提升。维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 自有品牌增长不及预期
• 海外扩张节奏受挫
• 宏观经济影响消费需求