20230430-中航证券-中科创达-300496.SZ-2022年_23Q1点评_短期波动不改长期成长趋势_积极拥抱大模型战略转型机遇_5页_1mb

中科创达 (300496) 2022年&23Q1点评总结

核心内容

中科创达在2022年及2023年第一季度表现出短期业绩波动，但长期成长趋势未改。公司通过在智能汽车、智能物联网和智能软件三大业务板块的持续发展，保持了较高的营收和净利润增长，尤其在智能汽车业务上表现突出，展现了行业领先地位。公司积极拥抱人工智能大模型的战略转型机遇，通过技术创新和生态合作，提升产品竞争力和市场占有率。

主要观点

• 短期业绩承压，长期增长稳健：2022年公司营收同比增长31.96%，2023年第一季度营收增长1.18%，增速有所放缓，但公司近三年营收增速均保持在30%以上，显示长期增长态势。
• 智能汽车业务增长显著：2022年智能汽车业务营收17.93亿元，同比增长46%，远超行业平均水平。公司已成为“域控级视觉产品及解决方案”的行业第一，拥有上百款量产车型。
• 智能软件业务逆势增长：在智能手机行业出货量下降的背景下，智能软件业务仍实现16%的同比增长，得益于公司强大的操作系统平台技术能力。
• 智能物联网业务持续扩张：2022年智能物联网业务营收17.61亿元，同比增长39%，其中智能计算模块及整机产品收入增长35.23%，边缘计算技术初具规模。
• 研发投入加大，经营性现金流改善：2022年研发费用同比增长65.11%，为近四年最高增速，主要用于人工智能、边缘计算、多模态融合等方向。经营性现金流净额显著增长，显示公司经营质量提升。

关键信息

• 财务数据：

  • 2022年营收54.45亿元，同比增长31.96%；归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%；扣非净利润6.75亿元，同比增长17.33%。
  • 2023年Q1营收11.66亿元，同比增长1.18%；归母净利润1.68亿元，同比增长8.06%。
  • 2022年期末货币资金为46.67亿元，显示公司资金储备充足。
  • 2023-2025年营业收入预测分别为67.86亿元、86.19亿元、109.40亿元；归母净利润预测分别为9.36亿元、12.01亿元、15.15亿元。

• 盈利预测：

  • 2023年PE为41.30倍，2024年为32.19倍，2025年为25.52倍，估值逐步下降。
  • 公司预计未来营收增速稳步恢复，毛利率逐级回升。

• 技术与生态布局：

  • 公司拥有AI低代码开发平台ModelFarm、全场景视觉算子算法软件平台SmartDrive等核心技术。
  • 构建“端-边-云”一体化的IoTOS平台，满足物联网下游厂商高度碎片化、定制化的需求。
  • 在智能汽车领域，公司通过与江淮、吉利、大众、地平线等成立合资公司，布局整车软件、车云平台和智能驾驶赛道。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅预计超过10%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术迭代加快
• 市场竞争加剧

财务指标概览

资产负债表概览

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

研究团队

• 团队负责人：邹润芳（曾获新财富最佳分析师）
• 分析师：邹润芳、卢正羽、闫智
• 联系方式：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

免责声明

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