20220824-国信证券-中科创达-300496.SZ-2022年中报点评_产业景气度不断验证_三驾马车齐头并进_5页_419kb

中科创达 (300496. SZ) 2022年中报总结

核心内容

中科创达在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达24.77亿元，同比增长46.17%，略超市场预期。归母净利润为3.93亿元，同比增长41.69%，扣非后归母净利润为3.63亿元，同比增长41.83%。公司毛利率为43.41%，同比提升1.16个百分点，净利率为14.85%，同比下降1.31个百分点，主要由于研发投入增加。

主要观点

• 整体业绩表现良好：公司2022年H1业绩增长符合预期，且在第二季度继续保持强劲增长，营收和净利润均实现双位数增长。
• 三大业务板块齐头并进：公司三大核心业务（手机、汽车、物联网）均呈现增长态势，其中汽车和物联网板块增长尤为显著。
• 研发投入加大：研发费用率提升至15.97%，显示出公司在技术领域的持续投入。
• 毛利率改善：物联网业务毛利率显著改善，成为公司增长的重要驱动力。
• 高通合作深化：高通在自动驾驶领域的布局不断验证，公司有望受益于其智驾域控制器业务的增长。
• 盈利预测上调：公司未来三年的营收和净利润均保持较高增长，预计2022-2024年营收分别为60.48亿元、86.09亿元、122.81亿元，净利润分别为9.20亿元、12.93亿元、17.01亿元。

关键信息

分业务增长情况

• 手机业务：营收9.10亿元，同比增长24.86%，其中来自终端厂商的收入为6.65亿元，同比增长37.15%。
• 汽车业务：营收7.43亿元，同比增长50.86%，其中软件许可等收入达1.07亿元，同比增长42.35%。
• 物联网业务：营收8.21亿元，同比增长75.29%，毛利率显著改善，达到24.78%。

财务指标

• 营业收入：2022年H1为24.77亿元，同比增长46.17%。
• 归母净利润：2022年H1为3.93亿元，同比增长41.69%。
• 毛利率：2022年H1为43.41%，同比提升1.16个百分点。
• 净利率：2022年H1为14.85%，同比下降1.31个百分点。
• 研发费用率：2022年H1为15.97%，同比提升4.29个百分点。
• 管理费用率：2022年H1为9.99%，同比下降0.86个百分点。
• 销售费用率：2022年H1为3.26%，同比下降0.04个百分点。
• 财务费用率：2022年H1为0.52%，同比下降1.07个百分点。

盈利预测与估值

• 营收预测：预计2022-2024年营收分别为60.48亿元、86.09亿元、122.81亿元，同比增速分别为46.6%、42.3%、42.7%。
• 净利润预测：预计2022-2024年净利润分别为9.20亿元、12.93亿元、17.01亿元，同比增速分别为42.1%、40.5%、31.6%。
• PE估值：当前股价对应PE分别为38x、27x、20x。
• 其他财务指标：
  • 每股收益：2022E为2.16元，2023E为3.04元，2024E为4.00元。
  • ROE：预计2022E为15.4%，2023E为18.4%，2024E为20.1%。
  • EBIT Margin：预计2022E为13.5%，2023E为13.6%，2024E为12.7%。
  • EV/EBITDA：预计2022E为42.0倍，2023E为30.2倍，2024E为23.5倍。

风险提示

• 智能汽车政策落地不及预期。
• 智能座舱推广不及预期。

投资建议

维持“买入”评级，上调盈利预测，预计公司未来三年业绩持续增长，当前估值合理，具备良好的成长潜力。