20221031-安信证券-新华保险-601336.SH-银保发力新单高增_市场波动投资承压_4页_356kb

新华保险（601336.SH）2022年三季度业绩总结

核心内容概述

新华保险在2022年前三季度实现总保费收入1378亿元，同比增长1%；但归母净利润仅为52亿元，同比下降57%。公司新单保费收入388亿元，同比下降3%，其中银保渠道成为新单增长的主要动力，而个险渠道则持续疲软。

主要观点与关键信息

1. 新单保费表现

• 整体新单增长：公司前三季度新单保费同比增长1%，主要得益于银保渠道的发力。
• 银保渠道增长显著：Q3银保新单保费同比增长60%，显著高于个险渠道的-33%。
• 个险渠道承压：个险渠道新单保费持续下滑，Q3同比-33%，主要受疫情反复、消费疲弱及人力脱落影响。
• 长险新单回暖：Q3长险新单同比增长7%，显示市场对长期保障类产品的需求有所回升。
• NBV仍承压：尽管新单增长，但整体NBV（新业务价值）仍面临压力，预计以储蓄型产品为主。

2. 投资收益与净利润表现

• 投资收益下降：受权益市场波动影响，前三季度投资收益及公允价值变动损益为341亿元，同比下降29%。
• 年化总投资收益率下滑：年化总投资收益率为3.7%，同比下降2.7个百分点。
• 会计估计变更影响：会计估计变更导致寿险责任准备金增加23亿元，长期健康险责任准备金增加27亿元，减少税前利润49亿元。
• 净利润大幅下滑：归母净利润同比下降57%，Q3净利润同比下降100%，主要受投资收益下降和会计变更影响。

3. 财务数据概览

4. 估值水平

5. 投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为28元，对应2022年P/EV为0.32倍。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为2.6元、3.0元、4.4元。

风险提示

• 疫情反复风险：疫情可能继续影响新单保费收入。
• 代理人脱落风险：人力流失可能对个险渠道造成进一步压力。
• 监管政策不确定性：政策变化可能对业务发展和盈利产生影响。
• 二级市场波动风险：市场波动可能影响公司估值和投资收益。

公司快报与交易数据

• 股价（2022-10-31）：23.37元
• 6个月目标价：28元
• 总市值：74,494.77亿元
• 流通市值：49,800.29亿元
• 总股本：3,119.55百万股
• 流通股本：2,085.44百万股
• 12个月价格区间：23.88/40.81元

分析师信息

• 分析师：张经纬
• 执业证书编号：S1450518060002
• 联系方式：zhangjw1@essence.com.cn / 021-35082392

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