20250907-东海证券-海外观察_美国2025年8月非农数据_非农再次不及预期_市场或过渡为衰退交易_5页_534kb

本次报告主要分析了2025年8月美国非农就业数据的表现及其对市场的潜在影响。数据显示，8月非农就业人口新增仅2.2万人，远低于预期的7.5万人，显示出就业市场明显降温。失业率也从4.2%升至4.3%，触及2021年11月以来最高水平。具体来看，私人部门和政府部门就业增长双双回落，生产部门表现尤为疲软，当月就业减少2.5万人，连续第四个月净减少。

此外，尽管时薪增速保持在较高水平，但就业市场的疲软可能引发“工资-通胀螺旋”的隐忧。特别是服务部门，自2024年11月以来已显现出这一初步迹象，成为美联储面临的一大挑战。报告还指出，市场对此前较高的降息预期有所修正，降息50个基点的概率提高至11%，但仍认为市场正逐步转向对经济衰退的担忧交易。

总体而言，尽管美国就业市场的快速降温可能暂时推迟加息周期，但潜在的衰退风险和通胀压力仍对美联储政策构成挑战。