20260703-东海证券-海外观察_美国2026年6月非农数据_短期影响消退推动非农降温_3页_732kb

报告摘要

2026年6月美国非农就业数据公布后，新增就业人数为5.7万人，低于市场预期的11.0万人，同时4月和5月数据被下修，合计减少7.4万人。尽管如此，近三个月的平均新增就业人数仍保持在11.1万人，显示出劳动力市场一定的韧性。失业率降至4.2%，低于预期的4.3%，主要受劳动力人数减少影响。

非农数据低于预期：6月新增非农就业人数为5.7万人，显著低于预期值，但近三个月平均值仍保持在11.1万人，表明就业市场仍具备一定稳定性。
服务业分化明显：服务部门新增就业人数为3.9万人，但行业间呈现K型分化，部分行业因AI替代出现收缩，如信息咨询和金融活动；而教育和保健、专业和商业则持续增长。
生产部门就业反弹：生产部门新增就业人数为1.0万人，尽管采矿伐木业出现收缩，但建筑业因AI带动资本开支扩张而保持增长。
薪资增速稳定：6月私人部门整体时薪环比增长0.3%，服务部门时薪增速上升至0.4%，为1月以来最高。零售、运输和仓储、公用事业等行业薪资增长较快。
失业率回落主因：失业率超预期回落至4.2%，主要由于劳动力人数减少72万人，劳动参与率降至61.5%，分母端的减少是关键因素。
年内加息预期减弱：非农数据低于预期，叠加通胀高位回落但仍高于2%，劳动力市场稳健，使得年内加息及降息的必要性和紧迫性降低。
美联储政策展望：美联储可能在短期内保持观望态度，更多政策行动需等待五个工作小组完成研究、新框架明确后。

生产部门：
- 采矿伐木业：减少0.4万人。
- 建筑业：新增1.99万人，主因AI带动资本开支。
- 制造业：新增0.3万人，内部分化明显。
服务部门：
- 休闲和住宿：新增5.0万人，但6月大幅减少61.0万人。
- 教育和保健：新增6.9万人，为非农主要贡献项。
- 专业和商业：新增3.6万人，持续增长。
- 信息咨询：连续3个月减少，6月减少9.0万人。
- 金融活动：6月新增0.0万人，拖累有所减轻。
其他行业：
- 公共部门：新增8.0万人，其中联邦政府小幅增长，州政府和地方政府波动较大。

评级类型	说明
市场指数评级	看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%；看平：波动在-20%—20%之间；看空：下跌幅度达到或超过20%
行业指数评级	超配：相对强于上证指数10%以上；标配：相对上证指数在-10%—10%之间；低配：相对弱于上证指数10%以上
公司股票评级	买入：相对强于上证指数15%以上；增持：5%—15%；中性：-5%—5%；减持：-5%—-15%；卖出：-15%以下