20201228-兴业证券-医药行业周报_海外疫情引关注_国谈_下创新药企业面临新考验_16页_1mb

医药行业周报总结（2020.12.21-2020.12.25）

核心内容概述

2020年12月，医药行业在海外疫情持续发酵及国内医保谈判常态化背景下，面临新的挑战与机遇。全球新冠疫情形势复杂，尽管疫苗接种已开始，但新冠病毒变种的出现引发了对防控效果的担忧。与此同时，国内创新药企业也需在销售与研发两方面提升能力，以应对医保谈判带来的价格压力和市场竞争。

主要观点

1. 行业表现

   • 医药生物板块全周上涨1.30%，优于大盘表现，尤其是医疗服务和自费消费领域。
   • 医药板块自年初以来整体上涨49.77%，跑赢沪深300指数26.69个百分点，处于29个一级子行业第5位。

2. 估值与市场前景

   • 医药板块估值为44.55倍（TTM整体法），相对于沪深300的溢价率为192.04%，高于全球平均水平。
   • 2021年医药板块预计将呈现“磨底”+“结构性行情”，具备良好的成长性，板块内部机会不断。
   • 疫情受损领域如处方药、医疗器械、部分医疗服务等，预计在2021年H1实现较好的同比增长。

3. 创新药谈判影响

   • 医保谈判常态化背景下，创新药企业需在销售与研发方面双管齐下，以实现商业化成功。
   • First-in-class药物具有更高的市场占有率优势，而Me-too药物面临较大的市场风险，需加快研发和上市时间以避免被仿制药挤占市场。
   • 创新药企业应从研发管线向收入转化，关注具有系统性优势的Big Pharma和具备创新能力的Biotech。

4. 重点推荐板块

   • 医疗服务+自费消费：关注爱尔眼科、金域医学、益丰药房等龙头企业。
   • 创新药产业链：关注药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗等具有研发和销售优势的企业。
   • 医疗器械：重点推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物等在进口替代和技术创新方面表现突出的企业。
   • 疫苗：关注长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物等企业。
   • 血制品：关注天坛生物、华兰生物，预计未来将出现量价齐升趋势。

关键信息

重点公司推荐

投资组合推荐

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理。
• 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出。
• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固。

积极进取组合

• 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 新产业：化学发光赛道保持较快速增长，装机量布局加速。
• 华兰生物：流感疫苗预订火爆，产能翻倍。
• 益丰药房：药店领域龙头之一，管理优秀增长较快。

风险提示

• 政策变化超预期。
• 研发产品审批速度低于预期。
• 市场竞争加剧。

行业政策与事件

• 《生物制品批签发管理办法》：2021年3月1日起实施，替代2017年版本。
• 《关于促进中药传承创新发展的实施意见》：推动中药创新发展，加强审评审批与质量监管。
• 《关于加强公立医院运营管理的指导意见》：推动公立医院向精细化管理发展。
• 《关于加快落实医药价格和招采信用评价制度的通知》：推动医药价格和招采信用评价制度，提升可及性。

个股表现

• 涨幅前5：ST生物（+24.34%）、海正药业（+17.37%）、万孚生物（+16.40%）、东方生物（+15.02%）、国际医学（+14.69%）。
• 跌幅前5：济民制药（-40.96%）、寿仙谷（-22.30%）、立方制药（-21.45%）、德展健康（-18.32%）、睿智医药（-15.87%）。

盈利预测与评级

• 盈利预测：部分公司如长春高新、华兰生物、药明康德等预计2021年EPS增长显著。
• 评级：多数公司被推荐为“审慎增持”或“买入”。

结论

2021年医药行业将呈现结构性行情，创新药企业需提升销售与研发能力以应对医保谈判带来的挑战。重点布局医疗服务、自费消费、创新药产业链、医疗器械、疫苗和血制品等板块，关注具有行业领先地位和成长潜力的企业。