20201214-兴业证券-医药行业周报_创新药谈判即将开启_回顾历史量能补价_14页_1mb

医药行业周报总结（2020.12.07-2020.12.11）

核心内容

2020年12月，医药行业面临创新药医保谈判即将开启的背景，回顾历史可发现医保谈判已成为创新药放量的重要催化剂。医保谈判制度的常态化以及两年的协议有效期促使未纳入目录的创新药面临滚动式降价压力。然而，谈判成功可显著提升药物的市场渗透率，从而推动销售增长。

主要观点

1. 医保谈判对创新药的影响
   医保谈判已逐渐成为创新药上市后实现快速放量的关键机制。通过大幅降价换取医保准入，已成为行业常态，且“性价比”高的产品更易通过谈判进入目录。

2. 2021年医药板块机会展望
   预计2021年医药板块将呈现“磨底”+“结构性行情”的特点。估值仍有调整空间，但板块成长性良好，尤其是受疫情影响的处方药、医疗器械、部分医疗服务和IVD领域，有望在2021年上半年实现业绩反弹。

3. 重点投资领域

   • 医疗服务+自费消费：建议关注爱尔眼科、金域医学、益丰药房等龙头企业。
   • 创新药产业链：包括药明康德、泰格医药等大市值龙头，以及凯莱英、康龙化成等细分赛道公司。
   • 医疗器械：迈瑞医疗、新产业、安图生物等具备进口替代潜力的公司。
   • 疫苗：长春高新、华兰生物、康希诺生物等公司值得关注。
   • 血制品：由于供应紧张，预计2021年血制品将面临量价齐升的可能。

关键信息

• 医保谈判结果回顾：过去三年，创新药纳入医保目录的数量增长，国产品种参与度提升，谈判成功后产品放量明显。
• 重点公司推荐：包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、金域医学、华兰生物、益丰药房等。
• 估值与盈利预测：医药板块估值为42.33倍，部分公司如长春高新、药明康德等盈利预期良好。
• 政策变化：国家医保局公布DIP专家库，国常会通过医保基金使用监督管理条例，推动医保制度法治化。

推荐组合

12月兴证医药稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力强，估值合理。
• 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，新业务板块成长性好。
• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头，需求反弹，业绩恢复能力强。

12月兴证医药积极进取组合

• 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 新产业：化学发光赛道增长快，装机量布局加速。
• 华兰生物：流感疫苗预订火爆，产能翻倍。
• 益丰药房：药店龙头之一，管理优秀，增长较快。

风险提示

• 政策变化超预期
• 研发产品审批速度低于预期
• 市场竞争加剧

行业事件/政策综述

• 中英卫生对话：马晓伟主任与英国卫生大臣就疫情防控、诊疗及全球卫生合作进行深入交流。
• 医疗器械检验规范：国家药监局明确检验机构标注资质认定标志的要求，提升检验机构的规范性。
• DIP专家库建立：国家医保局公布2021年度DIP专家库名单，推动医保支付方式改革。
• 医保基金使用监督管理条例：国常会通过该条例，加强医保监管，提升医保治理水平。

投资策略

1. 医疗服务+自费消费：关注疫情后业绩恢复的龙头企业，如爱尔眼科、金域医学等。
2. 创新药产业链：关注药明康德、泰格医药等大市值龙头及细分赛道的优质企业。
3. 医疗器械：重点布局具备进口替代潜力的细分领域，如心血管支架、监护仪、化学发光等。
4. 疫苗：关注国产疫苗企业的成长机会，如长春高新、康泰生物等。
5. 血制品：鉴于供应紧张，预计2021年血制品将面临量价齐升，关注天坛生物、华兰生物等。

盈利预测及评级

结论

2021年医药板块将面临结构性机会，重点关注医保谈判带来的创新药放量、疫情后复苏的医疗服务及自费消费、以及具备进口替代潜力的医疗器械与疫苗领域。同时，血制品行业由于供应紧张，也具备增长潜力。投资者应关注重点公司如恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、金域医学、迈瑞医疗、华兰生物等，并注意政策变化、研发进度和市场竞争等风险因素。