20240506-国盛证券-基础化工_化工迎来破晓_我们看好什么_26页_2mb

化工行业分析与投资机会

1. 行业热潮：化工迎来破晓

随着化工扩产情绪大幅退潮，板块盈利能力呈筑底回升态势。我国大量化工品占据全球需求过半份额，行业供给周期成为盈利周期的核心。在建工程增速和固定资产增速均显示产能投放进入尾声，板块利润率将迎来新拐点。市场情绪回暖，白马股估值与业绩双驱动，继续看好“低估值+景气周期”。投资占比：增持（维持）。

2. 成长与周期股机会

成长板块（估值筑底，拐点来临）

• 经历低位调整，当前估值处于近年来低位。
• 行业催化密集：OLED、半导体材料、合成生物学等板块布局完善。
• 代表性企业（鼎龙股份、雅克科技、莱特光电）一季度加速确认业绩拐点，并发布股权激励计划。

周期板块（景气赛道加速涌现）

• TMA、维生素、氟化工等价格持续上涨，供给端收缩逻辑加强。
• 氟化工板块因制冷剂价格大幅上涨，板块整体估值有所提高。
• 细分领域需求旺盛，景气周期持续延伸（如涤纶长丝、氨纶、萤石）。

3. 重点细分领域解读

OLED材料

• 苹果OLED产品布局（iPad Pro），中尺寸渗透率增长。
• 国产替代加速，头部企业如万润股份、莱特光电具备优势。

半导体材料

• 国内晶圆厂扩张支持，自主可控驱动国产替代。
• 万润股份、鼎龙股份等成为强逻辑标的。

合成生物学

• 国家政策扶持，行业爆发可期。
• 凯赛生物、华恒生物、花园生物等具有较大潜在增长空间。

轮胎出海

• 海外产能扩张，全球市场布局加速。
• 赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎成为重点推动者。

4. 投资建议与标的

化学品白马股推荐

• 万华化学：聚氨酯、石化板块价差稳定，新材料产能逐步落地。
• 卫星化学：低成本C2龙头，享受油气价差分化利好。
• 宝丰能源、华鲁恒升：煤化工产业链完整，高端新材料布局持续。

成长性股票关注

• 鼎龙股份、雅克科技：半导体国产替代受益者。
• 万润股份、莱特光电、花园生物：成长性强，下游需求空间大。

周期性标的推荐

• 正丹股份、百川股份：TMA处于高景气，格局优势明显。
• 巨化股份、三美股份、东岳集团：制冷剂与萤石资源稀缺，具备长期盈利潜力。

5. 风险提示

• 下游需求不振、产品价格波动、国际油价不确定性等直接影响财报表现；
• 新项目投产不及预期，将拖累本轮周期拐点；
• 假设数据来源偏差导致估值建议调整。