基础化工行业策略：化工迎来破晓，我们看好什么-240506-国盛证券-26页_1mb

化工行业投资总结：周期回暖与成长赛道双驱动

1. 市场环境与趋势

• 扩产退潮，盈利能力回升：化工扩产情绪显著退潮，2024Q1在建工程增速回落，固定资产增速拐头向下，板块利润率筑底回升。供需收缩、寡头格局集中、需求刚性是核心要素。
• 结构化行情：化工板块仍处于结构性行情早期，顺周期白马（如万华化学、卫星化学）与成长赛道（OLED材料、半导体材料等）表现分化。

2. 成长赛道机会

• 估值筑底，拐点临近：
  • 多家成长企业一季报确认业绩拐点（鼎龙股份+135%、雅克科技+42%）。
  • 政策与产业催化密集：苹果OLED iPad Pro发布、国内晶圆厂扩产、合成生物学战略加速等领域利好。
• 重点方向：
  • OLED材料：中尺寸渗透加速，国内企业抢占高景气赛道。
  • 半导体材料：国产替代加速，材料自主可控需求迫切。
  • 合成生物学：万亿级新兴领域，政策支持下产业化加速。

3. 周期赛道机会

• 价格驱动型细分品类：
  • TMA：供给收缩叠加需求刚性，价格突破4万元/吨，行业格局向好。
  • 维生素：寡头垄断下涨价弹性大，头部企业产品价格中枢上移。
  • 氟化工：制冷剂价格创新高，萤石供给收缩预期支撑景气度。
  • 化纤：涤纶长丝供给集中，氨纶需求高速增长拐点临近。

4. 研究标的与配置建议

• 顺周期白马：万华化学、卫星化学、宝丰能源、华鲁恒升，盈利韧性突出。
• 成长赛道龙头：鼎龙股份、雅克科技、莱特光电、凯赛生物、合成生物学相关企业（华恒生物、花园生物），估值底部具备上行空间。
• 推荐关注：OLED发光材料、半导体前驱体、萤石资源、制冷剂配额标的（巨化股份、东岳集团）。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期、产品价格波动、油价冲击、产能建设进度延期、测算误差风险等。

结论：化工行业景气度显著提升，建议均衡配置，重点关注成长赛道估值修复和周期品类价格驱动机会。