20221027-国联证券-盛美上海-688082.SH-业绩大幅增长_在手订单充裕_3页_338kb

报告摘要

盛美上海（688082）电子行业总结

核心内容

盛美上海在2022年三季度实现了显著的业绩增长，成为半导体清洗设备领域的领先企业。公司不仅在盈利能力方面大幅提升，还在产品布局和客户拓展方面取得了重要进展，显示出其在行业中的强劲竞争力和市场认可度。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年前三季度实现营业收入19.78亿元，同比增长81.86%；归母净利润4.41亿元，同比增长196.42%；扣非净利润4.81亿元，同比增长403.62%。基本每股收益达到1.02元。
盈利能力增强：公司毛利率和净利率分别达到46.98%和22.29%，较去年同期提升显著，主要得益于生产效率的提高。
在手订单充裕：截至2022年9月30日，公司在手订单总金额约为46.44亿元，同比增长105.32%，是2021年全年收入的两倍以上，显示市场需求旺盛。
产品布局完善：公司已覆盖80%的清洗工艺，并在2022年推出了CO₂干燥清洗设备和边缘清洗设备，进一步提升产品线的完整性，使其能够覆盖90%以上的清洗工艺。
客户拓展成功：除了已有的主流晶圆厂客户外，公司还成功拓展了多家国内外新客户，进一步巩固市场地位。
未来增长预期：基于市场对公司设备的强劲需求，预计公司2022-2024年营业收入分别为28.17亿元、40.42亿元、54.83亿元，对应增速分别为73.78%、43.49%、35.66%。归母净利润预计分别为6.47亿元、9.30亿元、13.34亿元，对应增速分别为143.10%、43.64%、43.44%。
估值与评级：给予公司2023年45倍PE，对应目标价96.49元，维持“增持”评级。当前股价为80.63元，未来三年PE分别为54x、38x、26x，显示估值逐步下降，但成长性依然强劲。
财务指标稳健：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持在合理区间，显示出良好的财务状况和偿债能力。经营活动现金流持续改善，净利润率稳步上升。

关键信息

财务预测摘要

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	10.08	16.21	28.17	40.42	54.83
归母净利润（亿元）	1.97	2.66	6.47	9.30	13.34
EPS（元/股）	0.45	0.61	1.49	2.14	3.08
市盈率（P/E）	178	131	54	38	26
市净率（P/B）	33.3	7.3	6.4	5.5	4.5
EV/EBITDA	132.37	177.58	40.82	28.32	19.18

主要财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	33.13%	60.88%	73.78%	43.49%	35.66%
毛利率	43.78%	42.53%	46.02%	47.28%	48.72%
净利率	19.53%	16.43%	22.98%	23.00%	24.32%
ROE	18.76%	5.53%	11.85%	14.54%	17.26%
ROIC	26.41%	27.46%	37.70%	50.16%	62.32%
流动比率	2.39	4.59	3.48	3.06	2.89
速动比率	1.26	3.31	2.43	2.12	2.05
应收账款周转率	3.93	2.99	3.46	3.42	3.28
存货周转率	0.92	0.65	0.91	1.04	1.22
总资产周转率	0.55	0.26	0.36	0.42	0.46
每股经营现金流	-0.20	-0.47	1.59	1.95	3.05
每股净资产	2.42	11.11	12.60	14.74	17.82