20150206-申万宏源-策略一周回顾展望_清醒认知A股的结构性_牛长熊短__25页_1mb

证券分析师报告总结

核心内容概览

本报告为申万宏源证券研究所于2015年2月发布的市场分析与行业点评，涵盖A股市场趋势、证券行业、农业、铁路、食品饮料、国企改革等多个领域。报告主要从结构性牛市、流动性变化、政策导向、行业趋势、重点个股及投资建议等方面进行分析，强调在经济转型期，成长股溢价长期存在，Alpha机会丰富，同时指出国企改革、降准降息、市场流动性宽松、政策支持等对市场的影响。

主要观点

A股结构性“牛长熊短”

• A股并非传统意义上的“牛短熊长”，而是“牛长熊短”。
• 10年以来，除了08年和11年，整体市场为结构牛市，成长股溢价长期存在。
• 2015年，市场整体可能维持震荡格局，重点寻找“硬业绩，软估值”的Alpha机会。

经济与市场环境

• 1月中采制造业PMI连续6个月下行，跌破荣枯线，经济下滑压力持续增加。
• 1月CPI预期仅为1%，通缩担忧加剧，市场流动性仍维持存量博弈。
• 降准预期兑现，但短期内新股申购仍对市场形成资金压力，但Alpha机会仍存在。
• 2015年市场日均成交额有望提升至5000亿元，行业净利润增长约50%。

国企改革与市场机会

• 国企改革方案进入“深水区”，“1+N”方案有望春节前出台。
• 中国医药集团混改方案获批，将成为国企改革的重要催化剂。
• 建议关注国企改革相关标的，如国药股份、华润医药、片仔癀、同仁堂等。

铁路货运提价与改革

• 铁路货运提价1分/吨公里，允许上浮10%，并建立市场化定价机制。
• 大秦铁路受益显著，预计EPS增厚12%-23%。
• 铁路市场化改革提速，大秦铁路、广深铁路等有望受益。

食品饮料行业

• 食品饮料板块估值低，机构配置比例低，属于“拿得放心”的投资品种。
• 春节旺季将带动消费回暖，建议关注受益品种，如洋河股份、伊利股份、贵州茅台等。
• 预计2015年食品饮料行业盈利增长，特别是速冻食品、植物蛋白饮料、部分白酒。

证券行业

• 2014年证券行业营收和净利润分别增长63.5%和119%，行业整体表现强劲。
• 2015年预计行业净利润增长50%，市场日均交易额有望提升。
• 建议关注大券商如中信、海通、华泰、光大和国信证券。

农业现代化与国企改革

• 2015年国务院一号文件强调农业科技创新、土地流转、农村金融改革等。
• 农业现代化将催生新模式、新业态，重点推荐大北农、农发种业、隆平高科等。
• 临储政策下，象屿股份等大粮商通过控制粮源和物流节点，实现盈利增长。

铁路与物流

• 铁路货运价格机制改革将推动行业盈利提升，尤其是大秦铁路。
• 铁路运输板块（如大秦铁路、铁龙物流、广深铁路）长期受益，盈利预测已考虑提价因素。

跨境电商与物流

• 华贸物流受益于跨境电商政策利好，建议继续买入。
• 2015年公司盈利预测上调，EPS为0.63元/0.79元，目标价为19.6元。

农业互联网金融

• 康达尔通过收购及时雨小额贷款公司，进军农业互联网金融领域。
• 公司预计未来将提供全方位的农业金融服务，建议首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

市场流动性

• 2015年2月5日降准释放流动性约6829亿元，缓解春节前流动性紧张。
• 流动性宽松趋势下，市场仍处于存量博弈，但Alpha机会依然存在。

行业趋势

• 食品饮料行业：估值低、机构配置低，建议加大配置，尤其关注春节消费旺季。
• 农业：农业现代化、土地流转、农村金融改革推动行业发展，关注农业科技和农服平台。
• 证券：行业增长潜力大，建议关注大券商及政策受益股。
• 铁路：市场化改革加速，大秦铁路等受益明显。

个股推荐

• 国药股份：混改试点单位，建议重点关注。
• 大秦铁路：受益于货运提价及市场化改革，盈利预测上调。
• 三全食品：布局O2O模式，预计2015年业绩高弹性增长，上调为“买入”评级。
• 华天科技：增发打破产能瓶颈，受益于半导体产业崛起。
• 继峰股份：乘用车座椅系统优质供应商，受益于核心客户高增长。
• 康达尔：进军农业互联网金融，建议首次覆盖给予“买入”评级。

结构性建议

• 国企改革：重点关注混改试点企业及员工持股计划，如国药股份、华润医药等。
• 成长股：在流动性宽松背景下，成长股表现活跃，关注具备Alpha潜力的公司。
• 消费旺季：食品饮料板块受益于春节消费，建议配置龙头公司。
• 政策红利：关注“一带一路”、京津冀、长江经济带等政策受益领域。

风险提示

• 经济下行风险：若经济复苏不及预期，市场流动性可能受限。
• 政策不确定性：国企改革细则、降息降准节奏等政策变化可能影响市场表现。
• 行业竞争加剧：部分行业如食品饮料、农业金融等存在竞争压力。
• 市场波动：市场整体处于震荡格局，需关注资金流动及政策影响。

总结

本报告全面分析了2015年初A股市场走势、重点行业趋势及个股投资机会，强调在结构性牛市背景下，成长股具有长期溢价空间。同时指出国企改革、降准降息、政策支持等将成为推动市场和行业发展的主要因素。建议投资者关注结构性机会，把握Alpha投资策略，合理配置金融、消费、农业及改革受益行业。