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宏观利率图表082：关注金银比

核心内容

本报告主要分析了全球主要经济体的宏观动态、利率预期及流动性变化，并特别关注了金银比价的变化趋势。内容涵盖中国与海外的货币政策、财政政策、经济数据、能源动态及风险因素等，为投资者提供宏观视角下的市场分析与预测。

主要观点

1. 中国宏观动态

   • 货币政策：3月LPR报价维持不变，央行净投放流动性500亿元，国常会强调不搞“大水漫灌”，保持流动性合理充裕。
   • 房地产：碧桂园与农行签署400亿战略合作协议，显示房地产融资仍有一定支持。
   • 风险：关注东航坠机事件、社会面清零政策、深圳市发放5亿元消费券以推动消费，以及新能源汽车产能布点限制。

2. 海外宏观动态

   • 货币政策：俄罗斯央行恢复每克5000卢布购买黄金，欧洲央行将逐步取消疫情相关抵押品宽松措施。
   • 财政政策：德国提供150亿欧元额外财政补贴，美国重新豁免352项中国进口商品关税，美英达成取消钢铁、铝产品关税协议。
   • 经济数据：美国3月制造业PMI初值58.5，高于预期；10年期国债收益率升至2.50%，30年固定抵押贷款利率为4.72%。
   • 能源动态：欧盟支持天然气共同采购机制，美欧达成至少150亿立方米天然气协议。
   • 风险：G7继续对俄实施限制性措施，BA.2病毒变体仍是潜在风险。

关键信息

• 金银比价趋势：自2011年起，随着美联储开始撤出宽松政策，金银比价震荡走强。2022年3月开始，随着宏观政策逐步撤出宽松，金银比价存在重回强势特征的可能性。
• 全球宏观图表：
  • 经济预期与库存周期：经济预期回落，库存周期高位，产能周期紧张。
  • PMI、CPI、消费、进口、出口、M2：全球主要经济体呈现PMI↑、CPI↑、消费↓、进口↓、出口↑、M2↓的结构特征。
• 利率预期：
  • 主要央行加减息变化：过去3个月主要央行加减息次数保持不变。
  • 十一国利率预期变化：整体利率预期上升，但具体变化因国家而异。

本周关注图表

图1：金银比价与美元指数走势对比

• 美元指数波动与金银比价走势相呼应，显示货币政策分化对金银比价的影响。

图2：实际经济周期与预期经济周期对比

• 经济预期回落，实际经济周期相对稳定。

图3：预期经济周期与利率周期对比

• 预期经济周期与利率周期存在一定关联，但具体趋势需结合各国政策分析。

图4：美国库存周期高位，预期值低位

• 美国库存周期处于高位，预期值低位，显示经济可能面临调整压力。

图5：中国库存周期高位，预期值收敛

• 中国库存周期高位，预期值趋于收敛，反映经济韧性。

图6：美国期限利差（2s10s）快速回落

• 美国短期与长期利差快速收窄，显示市场对利率上升的预期。

图7：中国期限利差（2s10s）维持震荡

• 中国期限利差维持震荡，反映政策环境的相对稳定。

宏观流动性图表

• CDS利差变化：主要市场CDS利差波动，反映信用风险变化。
• 货币利差变化：主要货币1年-3个月利差波动，显示市场流动性预期。
• IBOR-OIS利差：主要货币IBOR-OIS利差变化，反映市场对利率的预期。
• 货币对美元XCCY基差：主要货币对美元基差变化，反映汇率预期。
• 企业债收益率：主要市场企业债收益率波动，显示信用市场情绪。
• 国债收益率：主要经济体国债收益率一周变化，反映市场对经济前景的判断。
• 质押式回购利率：中国银行间与银存间质押式回购利率变化，显示流动性状况。

总结

本报告提供了丰富的宏观数据与图表，重点分析了金银比价趋势、全球主要经济体的PMI、CPI、消费、进口、出口及M2变化，以及货币政策、财政政策和利率预期。整体来看，全球市场在货币政策分化和经济周期调整的背景下，需密切关注利率变化、流动性状况及潜在风险因素，以制定合理的投资策略。